【招商宏观】《政府工作报告》核心指标解析——2019年3月宏观政策分析月报

时间:2019-03-19 22:48:32 来源:招商宏观研究

原标题:【招商宏观】《政府工作报告》核心指标解析——2019年3月宏观政策分析月报

一、《政府工作报告》是高度概况、字斟句酌的,其中大量表述和指标都进行了精心的权衡取舍。本文将对2019年《政府工作报告》的核心政策措施和经济指标进行补全和解析。主要包括以下几个方面:

1. 补全文字描述所涉及到的时间序列数据。

2. 不同口径的区分:(1)名义与实际。(2)总额与增速。(3)整体与结构。

3. 相关性或系统性延伸。

4. 时间轴的延伸。

5. 背景、文件依据和补充资料。

二、减税降费是2019年《政府工作报告》的重点。减免的主要税(费)包括:增值税(2018年占全国税收39.3%)、企业所得税(占比22.6%),进口环节税(占比10.8%),出口退税(占比-10.2%),个人所得税(占比8.9%)等。另外社保费也是企业最重的一项负担。当前减税降费的政策效果可跟踪如下:

1. 社保:2019年各地养老保险单位缴费比例可降至16%,比2018年4月10日实施的“延续阶段性调降企业养老保险费率的政策,从20%降到19%”力度更大。

2. 增值税改革:2019年4月实施的“制造业等16%的税率降至13%,交通运输、建筑业等10%的税率降至9%”比2018年5月的“17%降至16%,11%降至10%”幅度更大。2019年1-2月增长11.3%,高于2018年全年增速9.1%。

3. 双创和小微企业减税:含小型微利企业所得税优惠、增值税小规模纳税人优惠、投资初创科技型企业优惠。预计每年减负约2000亿元,实施期暂定三年。2019年1-2月企业所得税增长10.0%,持平前值。

4. 个人所得税:2018年10月起征点提高,之后个税累计同比增速从接近20%的水平降至2018年12月的15.9%;2019年1-2月累计同比增速为-18.1%。

5. 出口退税:为“稳外需”,2018年下半年已连续两次调高出口退税率。2018年1-12月出口退税累计增长14.7%;比1-11月的9.3%明显提升;2019年1-2月则进一步上升至23.4%。

6. 进口环节增值税与消费税:2018年全年增长5.7%,相比2017年的24.9%显著下降,2019年1-2月进一步降至4.5%。

按照经济指标的分布,可以把2019年《政府工作报告》分为“经济运行情况”、“稳增长保就业政策”、“结构优化和改革开放政策”三部分,本文按此顺序分为三章。

一、 经济运行情况

共包括“2018年目标任务完成情况”6项,以及“当前面临的问题和挑战”2项。

(一) 经济运行保持在合理区间

原文【国内生产总值增长6.6%,总量突破90万亿元。经济增速与用电、货运等实物量指标相匹配。居民消费价格上涨2.1%。国际收支基本平衡。城镇新增就业1361万人、调查失业率稳定在5%左右的较低水平。近14亿人口的发展中大国,实现了比较充分就业】

这是位列第一的成果总结,主要包括GDP、CPI、国际收支平衡、充分就业四个方面:

1.国内生产总值:6.6%指的是不变价GDP年度同比增速,现价GDP同比增速为9.7%;90万亿则是指现价GDP,不变价GDP其实是84万亿元。分季度看,不变价同比增速依次是6.8、6.7、6.5、6.4,现价同比增速依次是10.3、10.1、9.4、9.15(图1)。另外,为回应对GDP增速的质疑,《政府工作报告》还引用了工业用电量、铁路货运量指标作为补充,2018年工业用电量累计增长7.1%,铁路货运量累计增长10.1%(图2)。

2.居民消费价格(CPI):2018年上涨2.1%。根据图3,CPI在2012年6月之前与PPI一样具有较高的波动性,但之后CPI波动趋于缓和,基本运行在2.0±1.0%的区间;而PPI增速仍具较大波动性,已成为GDP平减指数的边际决定因素,而且还是货币政策决策的重要参考指标,但并未进入近年政府工作报告。

3.国际收支基本平衡:国际收支总差额=经常账户差额+资本账户差额+非储备性质的金融账户差额。国家外汇管理局已公布的国际收支平衡表(BPM6)显示,2015、2016年国际收支总差额出现连续负值,其原因在于资本净流出超过4000亿美元,远远超过经常账户2000亿美元左右的盈余。2017年国际收支总差额转正,规模为3000亿美元,占GDP的2.6%(图4)。

4.实现就业:2012年以来城镇新增就业人数基本在1300万上下,2017至2018年达到1350万以上;但其增速与经济周期的相关性更好(图5)。调查失业率则是2018年1月才开始发布的月度数据(图6),每0.1个百分点的变化代表70万个就业岗位。而中国经济活动人口总量为8.07亿,占总人口(13.95亿)的81%。

(二) 经济结构不断优化

原文【消费拉动经济增长作用进一步增强。服务业对经济增长贡献率接近60%,高技术产业、装备制造业增速明显快于一般工业,农业再获丰收。单位国内生产总值能耗下降3.1%。质量和效益继续提升】

1.第一句话覆盖需求结构、产业结构两个视角,用了拉动率、贡献率两个指标。这两个指标具有相同本质,图7展示了2016至2018年最终消费、资本形成、净出口对GDP增速的拉动百分点数。图8则展示2018年主要行业对GDP增速的贡献率,与十年之前相比,工业的贡献率已下降10个百分点,服务业相应上升10个百分点。

2.高技术产业、装备制造业:2018年分别增长11.7%、8.1%,快于整体工业增加值6.2%的增速。但注意:第一,没有提及“战略性新兴产业”,2018年增长8.9%。第二,与2017年相比,高技术产业、装备制造业、战略性新兴产业降速幅度更大(图9)。

3.单位GDP能耗下降3.1%:不过改善幅度近三年来连续收窄(图10)。

(三) 发展新动能快速成长

原文【嫦娥四号等一批重大科技创新成果相继问世。新兴产业蓬勃发展,传统产业加快转型升级。大众创业万众创新深入推进,日均新设企业超过1.8万户,市场主体总量超过1亿户。新动能正在深刻改变生产生活方式、塑造中国发展新优势】

根据国家市场监督管理总局的数据(表1),2018年全国新设企业670万户,除以天数365得到日均新设企业1.84万户;市场主体总量1.1亿户,比2017年增长12.3%。

(四) 改革开放取得新突破

原文【国务院及地方政府机构改革顺利实施。重点领域改革迈出新的步伐,市场准入负面清单制度全面实行,简政放权、放管结合、优化服务改革力度加大,营商环境国际排名大幅上升。对外开放全方位扩大,共建“一带一路”取得重要进展。首届中国国际进口博览会成功举办,海南自贸试验区启动建设。货物进出口总额超过30万亿元,实际使用外资1383亿美元,稳居发展中国家首位】

1.营商环境国际排名:根据2018年10月31日世界银行的《2019营商环境报告》,中国总体排名比去年上升32位,位列全球第46名,为报告发布以来最高名次。

2.货物进出口:根据海关总署数据,2018年货物进出口总额30.5万亿元,其中出口16.4万亿元,同比增7.1%;进口14.1万亿元,同比增13.1%(图11),进出口差额2.33万亿元,同比降18.8%。

3.实际使用外资:根据商务部数据,2012年以来增速放缓,波动性减小(图12)。

(五) 三大攻坚战开局良好

原文【防范化解重大风险,宏观杠杆率趋于稳定,金融运行总体平稳。精准脱贫有力推进,农村贫困人口减少1386万,易地扶贫搬迁280万人。污染防治得到加强,细颗粒物(PM2.5)浓度继续下降,生态文明建设成效显著】

1.宏观杠杆率趋于稳定:参考BIS数据(图13),中国宏观杠杆率已于2017Q1止住了快速上升势头,在252%左右的水平上“趋于稳定”。

2.金融运行总体平稳:“总体平稳”隐含了“结构不平

稳”(图14)。总体平稳表现为2018年社融存量增长9.78%,与名义GDP增速基本同步,其中主体部分人民币贷款(2018年规模占比67.1%)同比增速与之前两年相比变化不大。但结构不平稳表现为:①银行贷款渠道存在“民营经济歧视”;②委托贷款、信托贷款等表外渠道急剧收缩,造成民营经济资金缺口;③2018年的债市、2019年的股市融资规模增速下降。

3.农村贫困人口:现行国家农村贫困标准为每人每年2300元(2010年不变价)。2012年末以来全国农村贫困人口从9899万减少至1660万;贫困发生率(贫困人口占目标调查人口的比重)从10.2%下降至1.7%(图15)。

4.PM2.5浓度:如图16,月均浓度的年内峰值、12月移动均值都有下降。

(六) 人民生活持续改善

原文【居民人均可支配收入实际增长6.5%。提高个人所得税起征点,设立6项专项附加扣除。加大基本养老、基本医疗等保障力度,资助各类学校家庭困难学生近1亿人次。棚户区住房改造620多万套,农村危房改造190万户。城乡居民生活水平又有新提高】

1.居民人均可支配收入和个人所得税改革:2018年居民可支配收入实际增长6.5%,比2017年下降0.8个百分点,既低于实际GDP增速,也是近年来次低点(图17)。对比图17与图18(居民人均消费支出实际增速)可以发现,城乡居民收入增速之差要小于消费支出增速之差,原因在于当前城乡收入比仍然达到269%(=3.92万元/1.46万元),近年来每年仅改善0.1个百分点,收入更低的的农村居民具有更高的边际消费倾向。

2.个人所得税改革:当前提升居民收入的主要措施之一:2018年个税占全国税收总收入的8.7%。2018年10月起征点提高之后,个税累计同比增速就从接近20%的水平降至15.9%;2019年1-2月,全国个人所得税累计同比增速为-18.1%(图19)。

3.棚户区住房改造:2013年7月《国务院关于加快棚户区改造工作的意见》出台之后,棚户区改造的建设计划和实际执行出现显著提升(图20),2018年建设计划580万套,比2017年减少20万套,但实际执行626万套。另外, 2016、2017年《政府工作报告》都有“提高棚改货币化安置比例”的政策设定,但2018、2019年并未出现。

(七) 当前国际形势的挑战

原文一【我们面对的是深刻变化的外部环境。经济全球化遭遇波折,多边主义受到冲击,国际金融市场震荡,特别是中美经贸摩擦给一些企业生产经营、市场预期带来不利影响】

原文二【世界经济增速放缓,保护主义、单边主义加剧,国际大宗商品价格大幅波动,不稳定不确定因素明显增加,外部输入性风险上升】

主要分为经济、金融两个层面,经济层面逆全球化导致增速放缓。金融层面震荡波动。

1. 世界经济增速放缓:主要是中、美、欧、日等主要经济体实际GDP增速预期下降,而全球整体增速相对稳定(图21)。

2. 国际金融市场震荡、国际大宗商品价格大幅波动:以标普500指数和布伦特原油现货价为代表,2018Q4的波动率(90天滚动标准差)出现明显上升(图22)。

(八) 当前国内发展的问题

原文一【我们面对的是经济转型阵痛凸显的严峻挑战。新老矛盾交织,周期性、结构性问题叠加,经济运行稳中有变、变中有忧】

原文二【我们面对的是两难多难问题增多的复杂局面。实现稳增长、防风险等多重目标,完成经济社会发展等多项任务,处理好当前与长远等多种关系,政策抉择和工作推进的难度明显加大】

原文三【国内经济下行压力加大,消费增速减慢,有效投资增长乏力。实体经济困难较多,民营和小微企业融资难融资贵问题尚未有效缓解,营商环境与市场主体期待还有差距。自主创新能力不强,关键核心技术短板问题凸显。一些地方财政收支矛盾较大。金融等领域风险隐患依然不少。深度贫困地区脱贫攻坚困难较多。生态保护和污染防治任务仍然繁重。在教育、医疗、养老、住房、食品药品安全、收入分配等方面,群众还有不少不满意的地方。去年还发生了多起公共安全事件和重大生产安全事故……政府工作存在不足……】

对当前国内发展面临问题的概括与2019年的政策设定是高度吻合的。指出了稳增长与防风险之间的矛盾,但当前时点上特别强调了消费增速减慢、有效投资增长乏力的问题,明确2019年政策的重心所在。

1. 消费增速减缓:社零口径的消费增速自2012年以来持续降速,以实际增速衡量更为显著(图23)。社零口径的问题之一是未统计服务消费。如果以居民人均消费支出实际增速(图18)来衡量,2018年的消费其实是趋于改善的。

2. 有效投资增长乏力:2018年固定资产投资增速下滑的主因是基建投资的急剧收缩,制造业投资和房地产投资相对稳定甚至稳中有进。但随着财政政策转向积极,基建投资增速已于2018年9月触底回升。基建投资增速只要不超过名义GDP增速,也就不会推高宏观杠杆率。2018年的房地产投资高位稳定,2019年1-2月进一步上升。2018年的制造业投资增速持续上升,但2019年1-2月出现挤出效应(图24)。

二、 稳增长保就业政策

2019年,长期的供给侧结构性改革、中期的三大攻坚战(2018至2020年),都暂时性让位于逆周期调节的短期任务,政策工具组合可归纳如图25,具体解析如后:

(一) 目标任务与把握“三对关系”的定性要求

具体目标层面,2019年相比2018年有以下调整:

降低:(1)GDP实际增速从6.5%左右调降至6.0%-6.5%。(2)删除“供给侧结构性改革取得实质性进展”。

调整:(1)农村贫困人口减少1000万以上,2018年时放在第三部分第(四)项。(2)进出口从“稳中向好”调整为“稳中提质”。(3)“各类风险有序有效防控”调整为“金融财政风险有效防控”。

不变:(1)CPI涨幅3%左右;(2)城镇新增就业1100万人以上,城镇调查失业率5.5%左右,城镇登记失业率4.5%以内;(3)国际收支基本平衡;(4)宏观杠杆率基本稳定;(5)居民收入增长与经济增长基本同步;(6)单位GDP能耗下降3%左右,主要污染物排放量继续下降。

(二) 财政政策

1. 2018年回顾

原文【下调增值税税率,实施支持小微企业和鼓励研发的减税,全年为企业和个人减税降费约1.3万亿。优化支出结构,盘活存量资金,重点领域支出得到保障。】

——解析:2018年全国公共财政收入18.3万亿元,增长6.2%,比2017年低1.2个百分点;财政支出22.1万亿元,增长8.7%,比2017年高1.0个百分点(图26)。从月度数据看,财政收入增速是从6月开始加速下降,而支持增速是从11月开始反弹上升的,表明财政政策转向积极,2019年1-2月,财政收入累计增长7.0%,财政支出累计增长14.6%,进一步加力(图27)。

2. 2019年取向:3项增加债务措施、3项减税降费措施

(1)增加赤字:2019年“赤字率拟按2.8%安排,同比提高0.2个百分点;财政赤字2.76万亿,其中中央1.83万亿,地方9300亿元”,相比2018年的“赤字率拟按2.6%安排,同比降低0.4个百分点;财政赤字2.38万亿,其中中央1.55万亿元,地方8300亿元”更为积极。

(2)全国财政支出:从2018年的21万亿提升至2019年的23万亿,增长6.5%。中央对地方均衡性转移支付增速仍为10.9%。

(3)地方政府专项债券:2019年安排2.15万亿,同比增加8000亿;2018年安排1.35万亿,同比增加5500亿元。

(4)增值税改革:2019年4月即将实施的“制造业等行业现行16%的税率降至13%,交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%,6%一档税率不变,继续推进税率三档并两档”,比2018年5月1日“制造业等行业增值税税率从17%降至16%,交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%”更为积极。

(5)降低企业社保缴费负担:2019年各地养老保险单位缴费比例可降至16%。比2018年4月10日落实的“延续2016年以来阶段性调降企业养老保险费率的政策,从20%降到19%”力度更大。

(6)此外,2019年减税措施还包括:①双创和小微企业减税:2019年1月出台,预计每年减负约2000亿元,实施期暂定三年。②出口退税率:2018年下半年已两次调高。2018年1-12月出口退税累计增长14.7%;比1-11月的9.3%明显提升。③关税:总水平已于2018年从9.8%降至7.5%。④个人所得税:2018年10月起征点调整之后累计同比增速显著下降;2019年1月1日开始施行6项专项附加扣除政策。

3. 企业减税措施效果跟踪

2019年1-2月财政收支数据显示企业减税效果如下:

(1)增值税:2018年全年增长9.1%,比2017年高1.1个百分点;占全国税收总额的比重为39.3%,却比2017年高0.2个百分点。从趋势来看,2018年5月税率调减1个百分点之后,增值税累计同比增速加速下降。2019年1-2月增长11.3%,虽然有所反弹;但预计4月税率调降3个百分点会带来更为显著的减税效应。

(2)企业所得税:2018年全年增长10.0%,占全国税收总额的22.6%;2019年1-2月增长10.0%,持平前值。

(3)进口环节增值税与消费税:2018年全年增长5.7%,相比2017年增长24.9%出现显著下降,占全国税收总额的比重也从2017年的11.1%降至2018年的10.8%;2019年1-2月增长4.5%,进一步下行。

(4)出口退税:2018年1-12月出口退税累计增长14.7%;比1-11月的9.3%明显提升;2019年1-2月则进一步上升至23.4%。

(三) 扩大内需

主要包括鼓励消费与扩大有效投资两项,数据可参考图17、18、23、24。

1. 鼓励消费

【促进城乡居民增收,落实个人所得税法。增加优质产品和服务供给,发展养老、托幼。稳定汽车消费,继续执行新能源汽车购置优惠政策。】

——解析:2018年促进消费政策重点在供给侧,2019年则把“居民增收”这项需求侧政策放在首位。

2. 扩大有效投资

【完成铁路投资8000 亿元、公路水运投资1.8 万亿元,再开工一批重大水利工程,加快川藏铁路规划建设,加大城际交通、物流、市政、灾害防治、民用和通用航空等基础设施投资力度,加强新一代信息基础设施建设。今年中央预算内投资安排5776 亿元,比去年增加400 亿元。创新项目融资方式,适当降低基础设施等项目资本金比例,用好开发性金融工具,吸引更多民间资本参与重点领域项目建设。】

——解析:相比2018年有三处亮点:(1)规模的增长:2018年铁路投资7320亿元、公路水运投资1.8万亿元左右,水利在建投资规模达到1万亿元。中央预算内投资5376亿元,同比增加300亿元。(2)新一代信息技术基建,已发放5G牌照。(3)融资方式更为具体,更具创新。

(四) 货币政策

1. 2018年回顾

原文【先后4次降准,融资成本上升势头得到初步遏制。及时应对股市、债市异常波动。人民币汇率基本稳定,外汇储备保持在3万亿美元以上。】

——解析:这三句话透露出的信息很多:

(1)中国人民银行的“逆周期调节”是领先于国务院其他部门的,从2018年4月起每3个月进行一次降准,4次降准共降低存款准备金率2.5个百分点(图32)。

(2)货币政策和金融监管高度关注股市、债市,并非只是以就业、通胀为决策依据的。

(3)外汇储备稳定说明央行并未动用外储干预汇市;此时的人民币汇率稳定是市场自动实现的。

2. 2019年取向

(1)货币数量:2019年提出“M2和社融增速要与名义GDP增速相匹配”,比2018年的“保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长”更具量化指标。事实上,2017年以来货币供应与名义GDP增速之间的差距持续缩小,2018年社融增速存量同比增长9.78%,M2同比增长8.1%,而全年名义GDP增长9.69%(图33)。

(2)传导渠道:2019年指向“实体经济特别是民营和小微企业”,并且规定了“国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上”的量化指标。2018年则只是“引导资金更多投向小微企业、‘三农’和贫困地区”。

(五) 就业优先

1. 总体判断3点变化:(1)首次将就业优先政策置于宏观政策层面。(2)当前和今后一个时期,就业总量压力不减、结构性矛盾凸显,新的影响因素还在增加。(3)2019年城镇新增就业要在实现预期目标(1100万人)的基础上,力争达到近几年的实际规模(1350万人,参考图5),既保障城镇就业,也为农业富余劳动力转移就业留出空间。

2. 具体措施4项:(1)高校毕业生、退役军人、农民工三类重点群体,加强就业帮扶。(2)对招用农村贫困人口、城镇登记失业半年以上人员的各类企业,三年内给予定额税费减免。(3)从失业保险基金结余中拿出1000亿元,用于1500万人次以上的职工技能提升和转岗转业培训。(4)发展现代职业教育,扩招100万人。

——补充数据:2018年本专科共招生790.99万人,其中专科招生368.83万人;本专科共有在校生2831.03万人,其中专科在校生1133.70万人,占比40.05%。

(六) 供给侧结构性改革和三大攻坚战的长期化、定性化

1. 把握“三对关系”,做好2019年工作

与之前几年相比,2019年的《政府工作报告》对供给侧结构性改革和三大攻坚战,特别是其中的去产能、防范化解重大风险(去杠杆)、污染防治的要求更为长期化、定性化。

首先,2019年政府工作要把握三对关系:(1)国内与国际的关系,以国内发展为主。(2)稳增长与防风险的关系,短期以稳增长为主,长期风险在发展中逐步化解。(3)政府与市场的关系,依靠改革开放激发市场主体活力,从而顶住经济下行压力。

其次,供给侧结构性改革和三大攻坚战的量化目标或具体要求减少(具体参照表2):

(1)去产能:取消量化指标,强调用市场化、法治化手段巩固“三去一降一补”成果。

(2)防范化解重大风险:强化底线思维,坚持结构性去杠杆,防范金融市场异常波动,稳妥处理地方政府债务风险,防控输入性风险。相比之前减少了具体要求和量化目标。

(3)精准脱贫:未设置转移支付倾斜政策。但强化了基础设施建设、产业支撑、教育——阻断贫困代际传递的治本之策。

(4)污染防治:量化标准不变。但强调“对企业既依法依规监管,又重视合理诉求、加强帮扶指导,对需要达标整改的给予合理过渡期,避免处置措施简单粗暴、一关了之。”

2. 2018年供给侧结构性改革的成效

(1)钢铁、煤炭行业市场化去产能,增加“市场化”三个字,无量化数据。

(2)制造业投资、民间投资增速明显回升:2018年制造业投资增速从2017年的4.8%升至9.5%,高于全部投资增速3.6个百分点。细分行业如图34所示,其中以装备制造业、房地产产业链相对突出。

(3)出台促进居民消费政策。(4)全面“互联网+”。(5)简政减税减费。

3. 2018年三大攻坚战的成效

(1)防范化解重大风险:原文【稳步推进结构性去杠杆,稳妥处置金融领域风险,防控地方政府债务风险,改革完善房地产市场调控机制。】

——解析:4大风险领域目前都在寻求制度化解决方案,各领域当前进展如下:

① 结构性去杠杆:2018年9月13日中办、国办联合印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》,要求国有企业平均资产负债率到2020年末比2017年末要降低2个百分点左右,之后保持同行业同规模平均水平。

② 金融领域风险:2019 年2 月22 日,中共中央政治局就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习,与之前相比存在显著变化,具体可参考《改革对标的蓝图与金融工作的质变——2019年2月宏观政策分析月报》。

③ 地方政府债务:2019年工作定位为“规范地方政府举债融资机制”,措施上,而2018年的的要求更为具体:“严禁各类违法违规举债、担保等行为。省级政府对本辖区债务负总责,省级以下地方政府各负其责,处置存量债务。”

④ 房地产市场调控机制:2019年工作定位“稳步推进房地产税立法”,相比2018年“健全地税体系,稳妥推进房产立法”更进一步。

(2)精准脱贫:首次强调“贫困地区自我发展能力”

(3)污染防治:长期目标是“优化能源和运输结构”。短期任务则是全面开展蓝天、碧水、净土保卫战;稳妥推进北方地区“煤改气”、“煤改电”;全面建立河长制、湖长制;化肥农药使用量实现双下降。

三、 结构优化政策

2019年年度重点工作任务比2018、2017增加一项,各项任务排序也发生变化(表3),这反映了各项任务当前的重要性:首先是稳增长、保就业;其次是稳预期、激发市场主体;再次才是创新;排第四位的释放内需潜力相比之前有显著提升,这同样与稳增长、保就业有关。而之前位居前列的供给侧结构性改革、三大攻坚战、深化改革等,2019年的工作要求都更为定性。

之后将具体解析各项政策设定,其中逆周期调节、释放内需潜力、脱贫攻坚、污染防治已涵盖在第二章稳增长保就业政策之中。

(一) 激发市场主体活力

1.精简审批、公正监管:进一步缩减市场准入负面清单。对所有涉企经营许可事项实行“证照分离”改革。在全国推开工程建设项目审批制度改革。

2.降低涉企收费:一般工商业平均电价再降低10%。降低过路过桥费用。两年内基本取消全国高速公路省界收费站。取消或降低一批铁路、港口收费。专项治理中介服务收费。继续清理规范行政事业性收费。加快收费清单“一张网”建设。

(二) 创新引领发展

1. 2018年工作回顾

包括科技管理体制改革、关键核心技术攻关、重大科技基础设施和科技创新中心等建设;以及将提高研发费用加计扣除比例政策扩大至所有企业、制定支持双创深入发展的政策措施。且给出了一项量化成果:技术合同成交额增长30%以上——2013年以来基本在保持在18±0.5%左右(除2014年为16%)。

2. 2019年政策设定

(1)改造传统产业、发展新兴产业:深化大数据、人工智能等研发应用,培育新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源汽车、新材料等新兴产业集群,壮大数字经济。坚持包容审慎监管,支持新业态新模式发展,促进平台经济、共享经济健康成长。加快在各行业各领域推进“互联网+”。

(2)降成本:中小企业宽带平均资费再降低15%,移动网络流量平均资费再降低20%以上,在全国实行“携号转网”,规范套餐设置。落实好小规模纳税人增值税起征点从月销售额3 万元提高到10 万元等税收优惠政策。

(3)科技支撑能力:加大基础研究和应用基础研究支持力度。加强人力资源建设。

(4)金融支持:设立科创板并试点注册制,鼓励双创金融债券,发展创业投资。

(三) 乡村振兴战略

1. 2018年工作回顾

原文【农业再获丰收】、【粮食总产量保持在1.3 万亿斤以上】,但是根据《2018年国民经济和社会发展统计公报》数据,2018年粮食和猪肉其实都是减产的:

(1)粮食生产:2018年粮食种植面积11704万公顷,同比减少95万公顷;粮食产量65789万吨,同比减少371万吨,减产0.6%。

(2)猪肉生产:2018年猪牛羊禽肉产量8517万吨,比上年下降0.3%。其中猪肉产量5404万吨,下降0.9%;年末生猪存栏42817万头,下降3.0%;生猪出栏69382万头,下降1.2%。其他肉类、禽蛋、牛奶则普遍增长。

2. 2019年“三农领域”的政策设定

(1)农业生产:稳定粮食产量,新增高标准农田8000 万亩以上。稳定生猪等畜禽生产,做好非洲猪瘟等疫病防控。农业科技改革创新。根治农民工欠薪问题。

(2)农村基础设施:提高6000 万农村人口供水保障水平;开展新一轮农村电网升级改造;新建改建农村公路20万公里;继推进农村危房改造;开展农村人居环境整治。

(3)农村改革:推广农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点成果。深化集体产权、林权、国有林区林场、农垦、供销社等改革。改革完善农业支持保护体系,健全粮食价格市场化形成机制,扩大政策性农业保险改革试点。

(四) 区域发展、城镇化与住房保障

1. 2018年工作回顾

(1)新型城镇化:近1400 万农业转移人口在城镇落户。

(2)区域发展:西部开发、东北振兴、中部崛起、东部率先发展、京津冀协同发展、长江经济带、粤港澳大湾区、港珠澳大桥、老少边贫。

(3)交通设施:新增高速铁路运营里程4100 公里,新建改建高速公路6000 多公里、农村公路30 多万公里。

(4)住房保障:棚户区住房改造620多万套,农村危房改造190万户。

2. 2019年政策设定

(1)新型城镇化:抓好农业转移人口落户,推动城镇基本公共服务覆盖常住人口——2018年常住人口城镇化率59.58%,户籍人口城镇化率达43.37%,比2017年分别提高1.06个百分点和1.02个百分点。

(2)交通设施:删除新增高速铁路运营里程、新建改建高速公路等量化目标。

(3)住房问题:落实城市主体责任,改革完善住房市场体系和保障体系,促进房地产市场平稳健康发展。继续推进保障性住房建设和城镇棚户区改造,保障困难群体基本居住需求。城镇老旧小区量大面广,要大力进行改造提升,更新水电路气等配套设施,支持加装电梯,健全便民市场、便利店、步行街、停车场、无障碍通道等生活服务设施。

(五) 深化改革

2018年工作回顾:(1)改革涉及国资国企、民企发展、财税体制、金融监管体制、利率和汇率市场化形成机制、农业农村、社会事业、生态环保等领域,不涉及量化指标。

2019年政策设定:

(1)国资国企改革。加强和完善国有资产监管,推进国有资本投资、运营公司改革试点,促进国有资产保值增值。积极稳妥推进混合所有制改革。完善公司治理结构,健全市场化经营机制,建立职业经理人等制度。依法处置“僵尸企业”。深化电力、油气、铁路等领域改革,自然垄断行业要根据不同行业特点实行网运分开,将竞争性业务全面推向市场。国有企业要通过改革创新、强身健体,不断增强发展活力和核心竞争力。

(2)民营经济发展:按照竞争中性原则,在要素获取、准入许可、经营运行、政府采购和招投标等方面,对各类所有制企业平等对待。

(3)财税体制改革:加大预算公开改革力度,推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革。健全地方税体系,稳步推进房地产税立法。规范地方政府举债融资机制。

(4)金融体系改革:发展民营银行和社区银行。改革完善资本市场基础制度,促进多层次资本市场健康稳定发展,提高直接融资特别是股权融资比重。增强保险业风险保障功能。加强金融风险监测预警和化解处置。

(六) 全面开放

1. 2018年工作回顾

共建“一带一路”、稳外贸政策(即2018年下半年两次提高出口退出率)、下调部分商品进口关税(关税总水平由9.8%降至7.5%)、新设一批跨境电商综合试验区、复制推广自贸试验区改革经验、扩大外资准入(新设外资企业增长近70%)。

2. 2019年政策设定

继续推动商品和要素流动型开放,更加注重规则等制度型开放,以高水平开放带动改革全面深化。

1. 外贸稳中提质:推动出口市场多元化。扩大出口信用保险覆盖面。改革完善跨境电商等新业态扶持政策。推动服务贸易创新发展,引导加工贸易转型升级、向中西部转移,发挥好综合保税区作用。优化进口结构,积极扩大进口。办好第二届中国国际进口博览会。加快提升通关便利化水平。

2.吸引外资:缩减外资准入负面清单,允许更多领域实行外资独资经营。完善债券市场开放政策。完善投资环境。赋予自贸试验区更大改革创新自主权。

3. 共建“一带一路”。

4. 坚定维护经济全球化和自由贸易,积极参与WTO改革,推进区域全面经济伙伴关系协定(RECP)、中日韩自贸区、中欧投资协定谈判,继续推动中美经贸磋商。

——解析:“外贸稳”的长期方向在“出口市场多元化”:2018年对美国、欧盟、东盟、中国香港、日本、韩国、中国台湾出口占中国出口总额的比重分别为19.2%、16.4%、12.8%、12.1%、5.9%、4.4%、2.0%,对其他国家和地区出口占比为27.1%。

(七) 教育、医疗、养老

1. 教育:国家财政性教育经费占国内生产总值比例继续保持在4%以上,中央财政教育支出安排超过1 万亿元。

2. 医疗:居民医保人均财政补助标准增加30 元,一半用于大病保险。降低并统一大病保险起付线,报销比例由50%提高到60%。

3. 养老:推进多层次养老保障体系建设。继续提高退休人员基本养老金。落实退役军人待遇保障,完善退役士兵基本养老、基本医疗保险接续政策。适当提高城乡低保、专项救助等标准,加强困境儿童保障。加大城镇困难职工脱困力度——2018年工作总结是“建立企业职工基本养老保险基金中央调剂制度,提高退休人员基本养老金,城乡居民基础养老金最低标准从每月70 元提高到88 元”

2019年3月金融监管政策追踪

1.政策摘要

1.1. 《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》(第153号令)、《科创板上市公司持续监管办法(试行)》(第154号令)

1.2. 上交所发布科创板股票发行上市等多项通知

1.3. 《关于做好2019年银行业保险业服务乡村振兴和助力脱贫攻坚工作的通知》

1.4. 《关于2019年进一步提升小微企业金融服务质效的通知》

2. 动态跟踪

2.1. 央行金融稳定局局长王景武谈金融风险及防范措施

2.2. 央行金融科技(FINTECH)委员会召开2019年第一次会议

2.3. 央行副行长潘功胜:扩大开放、管控风险,是2019年债券市场的两项重点工作

2.4. 央行副行长潘功胜:在支持小微企业和民营企业融资过程中,要坚持精准支持,下一步将加强票据融资利率和市场利率的联动传导

2.5. 央行行长易纲:稳健货币政策内涵没有变

2.6. 央行行长易纲:解决贷款利率偏高就是要解决风险溢价偏高的问题

2.7. 央行:深化金融供给侧结构性改革要把重点放在着力疏通货币政策传导机制和效果上

2.8. 多地密集布局,银行加速入场金融科技

(一)政策摘要

1.1. 《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》(第153号令)和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》(第154号令)

发布时间:3月2日

政策部门:证监会

重要性:☆☆

政策重点:证监会正式发布设立科创板并试点注册制主要制度规则

具体内容:修改完善后的《注册管理办法》共8章81条。主要内容包括明确科创板试点注册制的总体原则,规定股票发行适用注册制。修改完善后的《持续监管办法》共9章36条,主要内容包括明确适用原则。下一步,证监会将会同有关方面扎实推进审核注册、市场组织、技术准备等方面工作,落实好设立科创板并试点注册制改革。

为做好设立科创板并试点注册制具体实施工作,证监会制定了《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第41号——科创板公司招股说明书》和《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第42号——首次公开发行股票并在科创板上市申请文件》,与《注册管理办法》一并发布。上交所根据征求意见情况对6项配套业务规则做了修改完善,主要涉及上市条件、审核标准、询价方式、股份减持制度、持续督导等方面。中国结算对证券登记规则做了适应性修订,并对科创板股票股份登记制定了相应细则。

1.2. 上交所发布科创板股票发行上市等多项通知

发布时间:3月2日

政策部门:上交所

重要性:☆☆

政策重点:上交所发布科创板股票发行上市等多项通知,规范科创板股票发行上市审核规则等管理办法

具体内容:上交所发布《上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法》、《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》、《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》、《上海证券交易所科技创新咨询委员会工作规则》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》、《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》、《上海证券交易所科创板股票发行上市申请文件受理指引》、《上海证券交易所科创板上市保荐书内容与格式指引》、《上海证券交易所科创板股票盘后固定价格交易指引》、《上海证券交易所科创板股票交易风险揭示书必备条款》等通知,规范科创板股票发行上市等细则管理办法。

1.3. 《关于做好2019年银行业保险业服务乡村振兴和助力脱贫攻坚工作的通知》

发布时间:3月8日

政策部门:银保监会

重要性:☆

政策重点:推动解决当前“三农”和扶贫金融服务难点

具体内容:《通知》从优化金融服务供给机制、明确服务重点领域和薄弱环节、创新产品和服务模式、推动基础金融服务扩面提质、助力打赢脱贫攻坚战、净化乡村金融环境、强化差异化监管引领等方面提出工作要求。明确普惠型涉农贷款和精准扶贫贷款增速、增量考核要求。提升特殊群体金融服务水平,在风险可控前提下适当放宽老年人贷款年龄限制。拓宽抵质押物范围,扩大保险产品试点范围。

1.4. 《关于2019年进一步提升小微企业金融服务质效的通知》

发布时间:3月13日

政策部门:银保监会

重要性:☆☆

政策重点:推动银行保险机构持续改进小微企业金融服务,进一步缓解小微企业融资难融资贵问题

具体内容:《通知》围绕切实增加银行信贷在小微企业融资总量中的比重、带动小微企业融资成本整体下降的指导思想,提出以下目标:信贷投放方面,强调对普惠型小微企业贷款,全年要实现“贷款增速不低于各项贷款增速、贷款户数不低于上年同期”的“两增”目标。其中,要求五家大型银行发挥行业“头雁”作用,力争总体实现普惠型小微企业贷款余额较年初增长30%以上。成本管理方面,要求银行保持“量”“价”平衡,巩固2018年减费让利工作成效,2019年继续将普惠型小微企业贷款利率保持在合理水平。对使用人民银行支小再贷款或政策性银行转贷资金,以及获得政府性融资担保公司担保的普惠型小微企业贷款,严格控制利率定价。风险管控方面,在目前小微企业信贷风险总体可控的前提下,将普惠型小微企业贷款不良率容忍度放宽至不高于各项贷款不良率3个百分点。

(二)动态跟踪

2.1. 央行金融稳定局局长王景武谈金融风险及防范措施

发布时间:3月8日

消息来源:中国金融时报

重要性:☆☆

具体内容:央行金融稳定局局长王景武称,2019年仍可能处于金融风险易发高发期,一是一些领域的“灰犀牛”风险仍然存在。地方政府隐性债务存量规模大,债券市场违约风险上升,房地产市场风险可能在某些局部显现,可能传导至金融机构。二是重点存量风险依然突出。个别金融控股集团、农村金融机构风险可能暴露,互联网金融特别是P2P网络借贷风险仍需关注,非法金融活动仍处高位。三是金融市场对外部冲击敏感度高,金融市场之间的风险交叉传染可能性加大。四是黑天鹅事件不容忽视。世界经济增速“见顶回落”的可能性增加,主要发达经济体收缩货币政策的外溢效应显现,部分新兴经济体脆弱性上升,对我国金融稳定都会产生影响。

王景武指出,防范金融风险,一是坚持结构性去杠杆的基本思路,稳住宏观杠杆率。重点推动国有企业去杠杆,坚决遏制地方政府隐性债务增量,有序化解存量,防止居民杠杆率过快上升。二是依法依规,有序可控处置高风险金融机构风险。推动建立市场化、法治化的金融机构处置和退出机制,持续推进互联网金融整治,配合地方政府和相关部门处置非法金融机构和非法金融活动风险。三是维护金融市场平稳运行。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,阻断跨市场、跨区域、跨境风险传染,防范金融市场异常波动和共振。四是平衡好稳增长和防风险的关系,统筹政策协调。在宏观大局中把握好稳健的货币政策,把握好各领域出台政策的节奏和力度,避免政策叠加和共振。

2.2. 中国人民银行金融科技(FinTech)委员会召开2019年第一次会议

发布时间:3月8日

消息来源:华尔街见闻

重要性:☆

具体内容:一是研究出台金融科技发展规划,明确金融科技发展目标、重点方向和主要任务,加强统筹布局与行业指导。二是逐步建立金融科技监管规则体系,完善创新管理机制,营造有利于金融科技发展的良性政策环境。三是聚焦央行履职与行业发展,发挥全系统和社会力量深化金融科技基础性研究,凝聚形成产学研用发展合力。四是充分运用金融科技手段优化信贷流程和客户评价模型,降低企业融资成本,纾解民营企业、小微企业融资难融资贵问题,增强金融服务实体经济能力。五是持续强化监管科技应用,提升风险态势感知和技防能力,增强金融监管的专业性、统一性和穿透性,坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

2.3. 央行副行长潘功胜:扩大开放、管控风险,是2019年债券市场的两项重点工作

发布时间:3月10日

消息来源:人民网

重要性:☆☆

具体内容:央行副行长、国家外汇局局长潘功胜在两会记者会上表示,总体来说,我国债券市场对外开放步伐很快,但总体水平不高,未来的潜力还是比较大的。下一步工作中,债券市场一个主要的工作是继续稳妥推进债券市场的对外开放,为境外投资者投资和交易中国的债券创造一个更加方便的良好市场环境。2019年债券市场的风险问题,也是我们债券市场工作的一个重点工作。我们要按照市场化和法治化原则,管控好债券市场的违约强度,完善违约债券处置市场和违约债券的处置制度。

关于债券市场违约的问题,潘功胜坦言,2018年债券市场的违约有所增加,但是违约企业的行业分布和区域分布是比较分散的,总体来说,中国债券市场违约的水平并不是很高。潘功胜指出,现在的违约也是一个正常的现象,有利于打破刚性兑付,纠正债券市场的扭曲,有利于形成一个正常的投资文化,一个正常的价格,有利于债券市场的资源的配置。

2.4. 央行副行长潘功胜:在支持小微企业和民营企业融资过程中,要坚持精准支持,下一步将加强票据融资利率和市场利率的联动传导

发布时间:3月10日

消息来源:人民网

重要性:☆☆

具体内容:央行副行长、国家外汇局局长潘功胜在两会记者会上表示,在支持小微企业和民营企业融资过程中,要注重市场规律,坚持精准支持,选择那些符合国家产业发展方向、主业相对集中于实体经济、技术先进、产品有市场、暂时遇到困难的民营企业进行重点支持,防止盲目支持、突击放贷,增强对未来金融风险的防控能力。

潘功胜指出,去年问题有点显现的时候,人民银行按照“几家抬”的思路,长短结合,综合施策,缓解民营企业和小微企业融资难、融资贵的问题。从实际效果来看,应该说民营企业和小微企业融资状况有了一些边际的改善。所反映出来的贷款数据,如贷款的增长、贷款的覆盖面都有大幅度上升,小微企业贷款利率大幅度下降。近期票据融资数量有所增长,主要还是支持实体经济,尤其是中小企业,票据融资期限比较短、便利性高、流动性强,一般是中小企业重要的融资渠道。关于票据融资和结构性存款之间是否存在套利行为,潘功胜认为,这只是个别现象,套利空间有限,不是票据融资增长的主要原因。下一步央行要加强票据融资利率和市场利率的联动传导,引导金融机构加强内部管理,完善业务考核,防止有关行为的扭曲和风险的累积。

2.5. 央行行长易纲:稳健货币政策内涵没有变

发布时间:3月10日

消息来源:证券时报

重要性:☆☆

具体内容:3月10日,央行行长易纲在两会记者会上表示,稳健的货币政策是非常丰富的内容取向,稳健不提中性更简洁,但稳健货币政策内涵没有变。主要体现在货币政策要有逆周期调节,同时在总量上保持松紧适度,即M2和社融增速大体与名义GDP增速保持一致。在结构上要更加优化,进一步加强对民企小微的融资支持。最好还要内外平衡,以国内经济形势为主来考虑,同时要兼顾国际环境和中国在国际中的地位。易纲强调,一定要把货币信贷数据拉长时间看,一个时点上不能看一个数,而是要关注加权平均,一个时间序列上要看移动平均数据。

2.6. 央行行长易纲:解决贷款利率偏高就是要解决风险溢价偏高的问题

发布时间:3月10日

消息来源:证券时报

重要性:☆☆

具体内容:3月10日,央行行长易纲在两会记者会上表示,政府工作报告提出降低实际利率水平,主要是解决小微企业实际感受的融资成本高的问题,贷款利率中除了无风险利率,主要还包括风险溢价,贷款利率偏高就是风险溢价偏高的问题。对于如何降低风险溢价,易纲表示,第一是通过利率市场化改革,消除利率决定过程中垄断性的因素,更加准确地进行风险定价。第二是进行供给侧结构性改革,它可以提高信息的透明度,比如完善破产制度,提高法律执行等,这些控制结构性改革可以降低实际的交易成本,从而也会使风险溢价降低。

2.7. 中国央行:深化金融供给侧结构性改革要把重点放在着力疏通货币政策传导机制和效果上

发布时间:3月14日

消息来源:华尔街见闻

重要性:☆☆

具体内容:人民银行党委、外汇局党组理论学习中心组2019年第二次集中学习会提出,当前深化金融供给侧结构性改革,一定要把重点放在着力疏通货币政策传导机制和效果上,把稳健的货币政策落到实处,千方百计推动解决民营、小微企业金融服务不足、金融科技创新服务不足、“三农”金融服务不足等问题,加强金融市场、支付清算、信用体系、金融科技、外汇管理等领域的金融基础设施建设,全面增强金融服务实体经济的能力和实际效果。

2.8. 多地密集布局,银行加速入场金融科技

发布时间:3月14日

消息来源:经参

重要性:☆

具体内容:金融科技正成为解决民营小微企业融资困境的现实方案。据了解,多地已经展开部署,将加强金融科技对民营、小微企业融资的支持作为2019年的重点工作进行推进。同时,银行也正在加速金融科技布局。近日中原银行正式接入河南省“金融服务共享平台”,通过大数据,整合工商、税务、信用等政府部门信息,为企业提供金融服务。网商银行在给小微企业贷款时已实现零人工干预,贷款申请全部在线完成。

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