历经三次审核问询，深圳市千分一智能技术股份有限公司（简称“千分一”）最终未能成功登陆创业板。
7月18日，深交所官网公示信息，千分一IPO终止审核，自公司完成第三轮问询仅过去19天。
回溯时间线，深交所于2025年12月接受了公司提交的上市材料并进行审查。次年3月，公司提交对深交所审核问询函的回复，并随之上报了更新后的招股书；5月和6月，公司又分别提交了第二和第三轮问询函的答复。
媒体关注到，千分一面临利润增长放缓、研发投入比例下降、生产设备闲置率降低、实际控制人多年持续股权质押等困境。再加上产品层级持续下移、融资计划合理性存疑等深层问题，其成长模式引起监管层重视。
低端产品侵蚀市场份额
利润增长明显减缓
依照招股书内容，千分一的角色是智能笔技术方案服务提供商，专注于为消费者打造智能、容易使用且仿真的感知交互体验。智能笔可搭配平板电脑、学习设备、笔记本、手机等智能设备使用。智能笔业务在公司主营业务中占比约97%。
公司主要业务是承接知名品牌客户的ODM订单，这部分销售额占公司主营业务七成左右。亚马逊、联想、华硕、惠普、OPPO、vivo、科大讯飞、作业帮、好未来等企业是公司ODM业务的主要客户。
财务报告揭示，2023年至2025年，公司营业收入分别为3.31亿元、6.36亿元、10.26亿元；归属于母公司股东的净利润则分别为3648.77万元、1.02亿元、1.4亿元。
虽然整体业绩逐年提升，但千分一的净利润增速显著减缓，利润率水准也出现波动。
2023年到2025年，公司主营业务的利润率分别为38.90%、42.99%、40.99%。千分一说明，利润率变化主要源于产品销售价格和单个产品成本变动。
实际上，千分一在2025年利润率下降，与其普通产品销量提升有直接关系。
根据公司对深交所第三轮审核问询函的回应，2023至2025年，普通产品销售比例分别为51.8%、62.65%、72.02%，持续提升；高端产品销售比例相应地从48.2%、37.35%、27.98%降低。到2026年第一季度，高端产品销售比例进一步掉至25.13%，比其2023年的比例低了23个百分点。与此同时，热销的普通产品单价亦继续降低，到2026年第一季度降至56.45元每支，不足高端产品售价的一半。
不仅是高端产品销售比例减少，研发费用率也在下调。2023至2025年，研发费用为2722.67万元、3266.32万元、5643.66万元；研发费用率分别为8.22%、5.14%、5.50%；销售费用率分别为12.97%、12.66%、12.45%。
对此，深交所要求千分一结合销售费用率、研发费用率水平，解释公司是依赖销售活动还是技术水平带来业绩增长。
千分一回应称，公司销售费用率高于研发费用率，主要因为线上销售衍生出较高的电商平台成本，但公司仍旧以技术发展推动整体成绩增长。
2025年生产设备闲置问题突出
资金募集计划受质疑
招股书指出，千分一原计划通过在创业板上市筹集9.93亿元，其中Almost 4亿元用于智能笔及智能生活产品的产能扩充、3.5亿元用于设立总部及研发中心、2.5亿元用于增加流动资金。
但鉴于公司2025年生产设备闲置状况，为“筹集近4亿元用于扩产”这一计划引发监管层深入审视。
根据招股书数据，2023至2025年，千分一的生产能力分别为534.16万支、926.69万支、1812.89万支；生产使用率分别为62.06%、99.06%、70.81%。
千分一表示，2025年，公司产能同比
