财联社7月22日讯（编辑 杨斌） 债市在沉寂数日后，今日表现令人意外地强劲。
超长端利率债尤为突出，30年国债收益率单日下跌3.5BP，创下年内最大跌幅。买方市场中，保险资金依旧是超长债券行情的重要支撑力量。
债市突然活跃的原因是什么？行业内部人士分析，股市前一日大幅上涨后，“固收+”产品的赎回需求减少，促使债市多头力量增强；此外，机构统计显示，从2026年4月开始，股债之间的关系从“跷跷板”模式转向同向波动。
回顾近期的市场状况，7月以来债市相对平静，10年国债价格在1.73%-1.74%区间内窄幅波动，几乎未曾突破。30年国债走势更为疲软，收益率从2.21%上涨至2.26%，导致30年期和10年期国债利差达到高位。
但今日30年国债表现翻转。截止到下午4点，“26特国04”的收益率下降约3.45BP，成为今年30年国债活跃券最大单日跌幅。成交量方面，7月份30年国债或活跃券的日交易量基本维持在1000笔以下，今日则激增至2000笔。
图：30年国债活跃券收益率日K走势
（资料来源：Choice数据，财联社整理）
业内债市分析师指出，保险资金依然是推动超长债券行情的主要力量。配置型机构目前处于资产负债不匹配状态，三季度债券发行量虽然有所增加但压力不大，30年国债作为高久期资产的代表备受青睐。
在需求方面，华创证券固收首席周冠南在其研报中提到，降息预期不足加上三季度地方债发行量增加，配置型投资者在低位收益率时的参与度不高，保险资金对30年国债的兴趣下降，且要求更高的买入点。券商在平空操作结束后进一步买入的意愿不强，这限制了收益率下行的动力。基金久期已经较高，三季度进一步压缩30y-10y利差的动能有限。
财联社早前的报道显示，保险资金是近期超长端债券的主要买家，不过相比30年期，险资对50年期国债的偏好更强。
另一方面，分析师指出，股市前一日显著反弹后，“固收+”产品的赎回压力减轻，债市抛售情绪减弱，多头入场意愿增强。
值得关注的是，今年的“股债跷跷板”效应已经失效。据国海证券固收首席颜子琦观察，自2026年4月起，股债之间不再呈现此消彼长的关系，而是同涨同跌。
之前也有不少市场观点关注到股市调整给“固收+”产品带来的资金压力。在昨日权益市场显著上涨时，主要指数均出现惊人涨幅，科创50甚至单日涨幅超过10%。
颜子琦认为，股债同向波动通常由流动性因素主导。从这个角度看，如果长鑫科技IPO带来的冲击逐步消退，权益市场能够企稳甚至重新上涨，可能表明流动性环境转宽松，国债利率有望继续下行。
尽管今日30年国债表现强劲，但对于行情能否持续，机构看法不一。
中信证券FICC团队表示，短期来看，换券期结束、供给高峰度过后机构情绪有望逐步稳定，期间30Y-10Y期限利差大概率在50bps附近窄幅震荡。长期来看，债市僵局打破、期限利差系统性收窄仍需时日，传统的货币政策宽松路径实施难度较大。
国联民生证券固收首席徐亮提出，如果往后确认资金能够稳定宽松、通胀增速正常回落、供给高峰接近尾声、经济刺激政策落地且效果稳定，则30Y-10Y利差有可能收缩至30BP左右，30年国债利率在下半年有望降至2.0%-2.05%的低位，而7-8月份需要验证上述条件。
