7月20日，网红游资刘鑫首次披露单月亏损高达5.63亿元。仅仅三天后的7月23日凌晨，他又在公众号“亿万鑫”上发表了一篇长达万字的文 章，对资本市场的各类参与者进行了细致的剖析。他直言散户是“市场风格的灵魂”，量化交易者赚的是“逆人性的钱”，还点出某队大额资金流入时“往往是阶段性底部”。
“放下网红身份，我就是一个普通散户”
文章开头，刘鑫这样写道：“放下媒体和舆论赋予的'知名''网红''柚子''牛散'这些标签，我本身就是一个再普通不过的散户，一个在市场里摸爬滚打多年的老韭菜罢了。”他表示，最近这段时间自己花更多时间泡在论坛上、约人聊天、进行实地调研，目的是为了更深入地了解市场，并将“亏损5.63亿元，以及过去更多次巨额亏损的经验教训，分享给大家”。
全文分为五章，分别是：我犯了哪些错误、来到市场为了什么、市场九大群体分析、目前对市场的看法、资本市场到底有哪些'捷径'。
自省：急功近利要不得
在回顾自身失误时，刘鑫坦言：“这次遭遇巨大回撤，最根本的原因还是急功近利的错误，被市场情绪裹挟，仓位管理上鲁莽冒进。”他的具体表现是“持仓不断向热点板块集中，找各种理由说服自己追高，导致仓位一致性过强”，“在市场大热的情况下，冒失地追高，结果被套牢”。
深入剖析市场九大群体
在第五章“市场各群体的情况”里，刘鑫将市场参与者划分为散户、公募基金、私募基金、量化交易者、某队、产业资本、外资、游资和牛散、其他群体，一共九类。
谈及散户，刘鑫强调，国内市场散户占比高的特点，“散户确实构成了整个市场风格的灵魂”。他认为散户群体最突出的特点是“情绪化、缺乏耐心、急于求成、欲望强烈”，具体表现为“一致性”“情绪化”，热衷于追涨杀跌，导致A股市场“波动性很大，像个钟摆一样，总是极端悲观或极端乐观，很少有居中的状态”。“真正能独立思考、保持理性的，早就战胜了绝大多数散户，变成了盈利的小部分。”
对于公募基金，刘鑫提出了一个看似反常的观点：“很多人觉得公募基金比普通散户更理性、更专业。但实际上，目前公募基金的运作机制，可能比想象中更难。”他指出，“表面上公募基金是独立决策，其实比散户还难，因为各种机制的限制，他们比普通散户更加'情绪化'和'极致'。”
与公募基金相比，刘鑫对私募基金的评价更高。他指出，私募基金的主要收益来自业绩报酬，客户门槛高、申购赎回有固定期限，“客户独立思考的程度比较高，对短期业绩的包容度也高”，“相对来说，这部分群体算是市场稳定的中坚力量之一”。他特别赞扬了两位“固执己见”的私募大佬——“李蓓总是对的”，以及曾提示风险的宁泉资产杨东总，“都值得我们敬佩”。
关于量化交易者，刘鑫并没有妖魔化他们。他指出，量化本质上“是在研究散户心理和操作习惯来赚钱，赚的是交易的钱”，市场哪种风格最盛行、赚钱效应越高、散户交易越活跃，量化资金就集中在哪里。“量化交易者赚的是逆人性的钱，通过深入分析投资者的交易心理和庞大的数据分析架构来获取超额收益。”但他同时提醒，策略趋同导致量化对市场的影响越来越大，“千亿、万亿的成交额，几百亿的巨头，其实也掌握了主导权”。他建议散户“与其抱怨量化，不如谨慎自己的买卖决策”。
关于某队，刘鑫将其定位为“市场稳定器”，“作用决定性和关键性的”。他总结了规律：“某队大额收购的时候，往往是市场阶段性底部和过度悲观的时候”，“某队大额退出的时候，也往往是市场阶段过热或者过度乐观的时候”。他判断，“目前看来，阶段性底部和过度悲观是比较明显的”。
刘鑫将产业资本称为“一面镜子”：“当一个行业出现规模性成批的大量减持的时候，一定要谨慎思考，因为董事长和实控人更了解公司，而且资本市场短期也是供需博弈，减持金额过大也一定会量变引起质变，这时候需要警惕。”他强调，这里指的是“整个行业参与者批量、集体性行为”，而不是单一公司的行为。
对外资，刘鑫态度直接，称其为“
