666亿，刷新科创板IPO记录的巨额融资
7月27日，上海证券交易所科创板迎来长鑫科技这位新成员。
股票代码688825的企业，发行价定为8.66元/股。发行后估值达到5792亿元。若超额配售选择权全部行使，募集金额将从579亿元提升至666亿元。
666亿元意味着什么？
它超越了2020年中芯国际创造的532亿元纪录，成为科创板自开板以来规模最大的首次公开募股。若将目光投向A股历史IPO融资榜，此规模位列第三，仅次于农业银行685亿和中国石油668亿的纪录。
长鑫科技不仅是中国存储领域的领头羊，更是全球第四大存储企业。这家公司的举动，无疑为A股硬科技IPO市场抹去了上限。
短短三年烧掉300亿，未来半年或可全部收回
真正引人注目的，并非仅仅是募资数额，而是其业绩表现。
过去三年，长鑫科技一直在大量投入。2022年归母净利润亏损83.28亿元，2023年亏损163.40亿元，到了2024年亏损71.45亿元。三年累计亏损超过318亿元。
2025年，公司终于实现盈利，归母净利润为18.75亿元。
而2026年第一季度数据令人震惊。营收达到508亿元，同比增长719.13%；归母净利润为247.62亿元，增幅高达1688.30%。
公司预计2026年上半年营收将在1100亿至1200亿元区间，归母净利润预计在500亿至570亿元。
过去三年亏损的三百多个亿，或许在今年下半年就能全部弥补回来。
日均实现盈利近3亿元——将其形容为一台印钞机，或许都有所不足。
7.67%至8%：正在重塑的全球市场格局
长鑫科技的业务是什么？是DRAM，即我们手机、电脑、服务器中的内存芯片。缺少它，AI算力无法运行，智能手机无法启动，普通电脑连桌面画面都难以加载。
长久以来，这一市场由三星、SK海力士、美光三家公司主导，合计占据全球DRAM市场份额超过90%。
长鑫科技是目前唯一挑战这一局面的中国企业。
进入2025年第二季度，长鑫科技全球市场份额接近4%。到了第四季度，根据DRAM销售额统计，其份额已攀升至7.67%，位列全球第四、中国第一。预计到2026年第一季度，这一比例将达到8%。
仅仅一年时间，市场份额实现翻倍增长。
更值得关注的，是产能扩张。Citrini Research的研究表明，若所有扩产计划按计划实施，到2026年底，长鑫科技DRAM晶圆月产能将接近35万片。而同期美光的月产能预计约为37.5万片。
从“追随者”变为“竞争者”——仅一步之遥。
308倍市盈率，值得投资吗？
发行价8.66元/股对应着2025年扣非后的摊薄市盈率308.92倍。
这个数字远高于行业平均的76.32倍，也超过了三星、SK海力士等竞争对手平均134.62倍的市盈率。
表面上看，这个市盈率确实很高。
但关键问题在于——用去年的业绩来给一家今年利润将暴增十几倍的公司估值，本身就显得不够精准。
按照长鑫科技2026年上半年预计的500亿至570亿元净利润，若以半年业绩线性推算全年，当前5792亿市值对应的前瞻市盈率仅为5到6倍。
再观察市净率——8.66元/股对应发行后的市净率5.06倍，显著低于同行业平均9.30倍的水平。
华西证券研报指出，长鑫科技的上市将彻底改变A股半导体板块的估值逻辑，填补A股市场DRAM制造板块的空白。根据中性预期，上市后市值将稳定在2万亿至3万亿元，乐观情况下甚至可能达到4万亿元。
国投证券设定了四种可能情景：保守预期1万亿，中性预期1.5万亿，乐观预期2.3万亿，超乐观预期4.25万亿。
308倍属于过去，5至6倍才是未来。市场将选择哪条路径定价，开盘时刻答案将揭晓。
30家战略投资者参与，942万户参与网申：一场全市场的共同期待
长鑫科技 Initial Public Offering 的热度超出了许多人的预想。
网络有效申购人数高达942.88万户。101家公募基金参与了初步询价，其中张坤、葛兰、傅鹏博等知名基金经理的管理资金也参与了认购。
