“他人炒股得股东身份，咱们搞装修反倒成了房东。”
有家头面装修公司内部人士告诉第一财经记者，早些年因房地产客户资金链绷紧，公司不得不靠“以房抵债”接过大批房产资产，甚至牵手过一个没完全建成的楼盘项目。
房地产业界步入深度调整期后，“工抵房”渐成开发商同供应商化解债务的常用手段。
不过，对供应链企业来说，这种债务处理法并未扫除风险，反倒把原应收款压力换成了新的资产处置困境。
近些年，不少装修装饰、家居建材类上市公司都披露过，采用接纳房地产资产抵偿工程费、货款的方式处理债权。伴随部分城市出台工抵房监管措施，这类特殊房源正逐步纳入规范化的交易流程。
实属无奈，由开发商乙方转为开发商
自2021年下半年房地产业进至调整阶段起，房企资金紧绷感持续向上下游传导。“工抵房”也从往昔市场中的零星现象，慢慢演变成房地产债务化解中的常见方式。
有家规模颇大的装修企业内部人士讲，公司曾服务过多家大牌房地产开发商，内中一家核心客户出状况后，拖欠了巨额工程款。因房企后续缺少现钱抵偿，公司最终只能接纳房地产资产来抵债。
“我们接手的并非仅仅是几处房产，甚至是个完整的楼盘。”这位人士说。
因该公司主打装修业务，就在接管楼盘后投入重金，对该项目进行了升级翻新，指望打造出改善型产品来实现资产盈利。可项目建成时恰遇房地产市场持续低迷，销售消化远不及预估。
“这些年过去，大客户爆雷留下的应付款项，以及工抵房资产处置难题，依旧影响着公司运作。”上述人士表示。
不过，该公司内部也觉得，回过头看，当初接手工抵房倒是一种相对可行的选择。“尽管这些资产后续缩水、变现周期长，但好歹回收了一部分债权。倘若完全拒之门外，最终可能啥也捞不着。”
其实，这并非单独的案例。
在房地产高速增长时期，房企拖欠供应商款项通常是表现为应收款增多、商业承兑汇票危机和坏账计提。而近年来伴随部分房企现金流枯竭，供应商开始更多地采用“以房抵债”来处理债权。
对供应商来讲，不理会工抵房，意味着工程款可能长时期收不回；但接纳了，又得面对房产资产缩水、销售不畅以及产权风险等难题。
从某种层面说，“工抵房”成了房地产风险向产业链上下游转移的重要媒介。
上市公司财务报告中的工抵房踪迹
房企资金链紧绷感向产业链蔓延，已能在多家上市公司财务报告里瞧见。
在A股里，不少建筑装饰、建材类公司披露，通过房地产资产抵偿工程款、货款，把原先的债权转为物业资产。
作为长年服务房地产开发商的精装修企业，亚厦股份近年来承接了大批房企工程项目。有公司年报显示，至2024年末，亚厦股份预付的房料、设备款总额约9.57亿元。
亚厦股份在其年报中解释说，这部分主因是与客户签订“以房抵工程款”协约形成，考虑到相关资产未到固定资产或投资性房地产确认条件，所以计入其他非流动资产。
到2025年末，这个数额进一步增到了约11.38亿元。
在目前公披露的实例中，亚厦股份涉及的以房抵工程款规模较为显眼。
另一家防水材料行业龙头的东方雨虹也遇上了类似状况。
东方雨虹的年报体现，至2024年末，公司投资性房地产总额达到了约14.16亿元。该公司在相关科目变动说明中提及，该金额增的主因是“抵债资产转入”。
这代表，东方雨虹部分房地产客户债权，并非用现金方式清算，而是通过获得物业资产完成回收，并进一步转为投资性房地产。
此外，家具企业帝欧家居也披露过相似情形。
2025年4月，帝欧家居公告，为加速债权回收，公司接受了客户以房地产资产抵
