“宁王”的财富故事还在书写。
日前，宁德时代披露了其半年业绩报告。当主机厂在价格战中利润逼近冰点时，作为产业链上游核心部件龙头企业，宁德时代凭借亮眼的财务数据，凸显了自身在行业中的强大地位。
两种截然不同的态势，暴露出新能源汽车产业链最突出的结构性问题。
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日入2.4亿元
本年度上半年，宁德时代实现营收2769.17亿元，增长幅度达到54.8%。
从收入构成分析，动力电池依旧是宁德时代的主营业务，创造了1921.25亿元收入，占总营收近七成。储能电池和电池材料及回收、矿产资源业务板块，营收分别为532.6亿元和188.1亿元，占比分别为19.23%和6.8%，其中储能电池业务增长突出，同比增长了87.54%。
尽管收入实现大幅增长，但以高利润率著称的宁德时代毛利率正面临下滑压力。
两大核心业务动力电池与储能电池毛利率同比分别下降了1.78与1.56个百分点，受此波及，公司上半年综合毛利率降低了1.09个百分点至23.93%。这意味着，若二线电池厂商继续进行价格战，宁德时代的盈利空间可能会受到进一步挤压。
毛利波动也对券商的预期产生影响。里昂发布研究报告指出，二季度宁德时代毛利率减少1.7个百分点至23%，表现未达市场预期。“毛利率状况令人意外，根本原因在于下游价格竞争白热化，导致成本未能顺利传导至第二季度，预计短期内股价将承受压力。”该机构据此将宁德时代2023至2028年净利润预估下调1%至4%，以反映较低毛利率情形。
里昂分析师预计，随着钠离子电池在下半年投产，其较低的成本优势将帮助宁德时代重新获得成本控制能力。
毛利率小幅回调，但在营收大幅增长的支撑下，宁德时代的归母净利润依然达到432.84亿元，提升了41.98%，以日度计算，相当于每日赚取2.4亿元。
资金周转速度放缓
即便是“宁王”，回款能力也有所减弱。
上半年宁德时代经营活动产生的现金流量净额仅同比增加2.61%，远低于42%的净利润增速和54.8%的营收增速。
结合其他财务指标观察，宁德时代存货在半年时间内攀升了362.93亿元，增幅为38.4%，库存商品是推高该数值的主要因素，年初时公司库存商品余额为226.15亿元，至年中已增至476.39亿元，翻了一番。宁德时代在业绩沟通会议上解释，库存累积主要是为应对下半年市场需求而提前储备。
与此同时，业务规模扩张背景下，宁德时代的合同负债反而减少了127亿元，从去年末的492.33亿元下降至6月底的364.83亿元。
这反映出下游客户预付款意愿下降，叠加存货大量占用资本，宁德时代依靠营收和利润增长带来的潜在现金流正在被消耗。
尽管运营层面存在隐忧，宁德时代的行业主导地位依然稳固。
公司在中期报告声明，今年前五个月，其动力电池市场份额全球第一，达到40.2%，同比提高了2.2个百分点。储能在上半年出货量上也位居全球前列。
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产能扩张计划实施情况？
为继续巩固市场地位，宁德时代还在积极扩大生产规模。
截至6月份，宁德时代现有产能达到525GWh，同时规划新建总产能764GWh。公司透露正增加国内外锂电池生产设施建设投入，涉及国内济宁、中州、溧阳、宜宾等生产基地，以及与印尼、匈牙利和西班牙组建的合资企业等，多数新建产能预计在未来两年内完工。
数据层面看，宁德时代海外业务盈利能力明显优于国内市场，上半年境外业务毛利率为29.97%，境内则仅为21.16%，海外业务正成为公司重要的利润缓冲区。不过，目前其海外扩张正面临较大阻力。匈牙利工厂投产时间一再推迟，不仅原定100GWh的整体规划难以实现，项目二、三期扩建更遭遇重重困难。不仅如此，日韩企业正依托本土产能持续争夺欧美车企订单。
因应地缘政治、环保法规、政治局势等外部因素影响，宁德时代海外建设产能的实际进度尚存变数。即使顺利实施，其市
