7月22日起至25日，金字火腿股份有限公司（后文简称“金字火腿”）接连披露三份公告，详细说明公司实际控制人郑庆昇在一周之内完成三次股权质押以及两次解除质押的动作。依据7月25日最新发布的公告，郑庆昇与一致行动人任贵龙合计质押了1.3835亿股股份，这个数量占两人持股总量的60.69%。在这之中，一年内到期的质押股份累计达到1.2937亿股，对应的融资总额是2.41亿元。
金字火腿的实控人频繁质押股权，此时公司经营状况也不容乐观。7月14日，金字火腿公布了2026年上半年的业绩预告，指出预计归属于母公司股东的净利润将在700万元到950万元之间亏损。这标志着金字火腿自2010年踏上上市之路以来，首次在半年报中记上亏损记录。
回顾更长时间段，金字火腿的经营业绩并非一蹴而就出现下滑。从2020年起，公司的营收持续走低。到了2025年，公司火腿产品的营收为1.79亿元，比上一年减少了4.56%。核心业务增长停滞不前，公司的一系列投资决策更是加重了经营负担。
一方面，金字火腿斥资10亿元打造新的火腿生产工厂，然而工厂在投产第一个月就因为折旧摊销问题影响了公司的财务表现。另一方面，公司又以3亿元的资金跨界投入到芯片制造领域。这家被投资的公司在2025年全年净亏损达到了1.06亿元，直至今日（2026年第一季度）仍未能扭亏为盈。
01
实控人一周之内多次质押股权
在7月22日到25日期间，金字火腿陆续公布了三份公告，揭示了郑庆昇实施了多次股权质押与解除质押的行动：7月17日，郑庆昇质押了1591万股给华西证券；7月20日，他解除了870万股（此笔质押通过浙江银通典当完成）；7月21日，质押2331万股给西藏信托；7月22日，再次质押2756万股给西藏信托，同时解除了5026万股（这笔是从云南信托获得的质押）。
其中，质押给云南信托的5026万股在7月25日到期。一笔大额质押临近到期才被解除，加上一周内质押与解除操作频繁变换，让人怀疑这是否是“借新还旧”的策略。
在一周的多次操作后，郑庆昇总共质押了9687万股，占其所持股份的比例为66.81%。他的合作方任贵龙累计质押了4148万股，占其持股比例的49.99%。两个人合计质押的股份为1.3835亿股，占他们持股总和的比例是60.69%。根据7月25日发布的最新公告，郑庆昇及其合作方预计在未来一年内到期的质押股份总共为1.2937亿股，对应的贷款余额是2.41亿元。
郑庆昇实际上并没有在公司待很长时间。在2025年6月，他通过股份转让成为金字火腿的实际控制人，而任贵龙正是公司先前的主要控制人。从创始人施延军到任贵龙再到郑庆昇，公司在五年内经历了三任实际控制人的更迭。仅2025年内，公司就换了两位总裁——7月周国华卸任，郭波接任；到了12月，郭波又辞职，郑庆昇的儿子郑虎接任。
公告中说明，公司实际控制人此次进行的股份质押与上市公司的日常经营需求无直接关系。关于还款资金来源，公告里提到“自有资金、投资分红及其他多种收入渠道筹集的资金”，并且强调“资信情况良好，具备相应的资金偿还能力”。
然而，根据7月14日金字火腿公布的半年度业绩预告，其预测2026年上半年归属于上市公司股东的净利润将会亏损700万元到950万元。这是金字火腿自2010年12月在深圳证券交易所挂牌上市以来，首次在半年报告中报告亏损。
金字火腿这份“半年报首亏”并非没有前兆。在2025年全年，公司的营业收入降低到3.17亿元，比上年减少了7.83%；归属于母公司股东的净利润为2530.3万元，同比大幅减少59.3%。其中，火腿产品的营收为1.79亿元，同比减少了4.56%。公司的经营活动现金流也从正转为负，从2024年的1.69亿元下降到-3456.18万元。
将时间线拉长，公司的营收从2020年的7.10亿元高位滑落至2025年的3.17亿元，降幅超过了55%。
02
投资芯片公司尚未步入盈利阶段
金字火腿在此次业绩预告中将亏损原因归结为四个方面：生猪原材料价格上涨与新工厂迁移导致的营收下滑；新工厂投产带来的额外折旧摊销增加了费用；计提的投资损失和存货贬值准备；利息收入同比减少。
在这之中，“新工厂”
