7月28日美股收盘时，芯片与人工智能（AI）概念股持续大跌。道琼斯工业平均指数涨1.03%，标普500指数涨0.21%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数却跌0.22%。指数看似平静，实则资金出现显著轮动，正从高估值的AI产业链流向消费必需品、工业及其他低波动资产。
美联社消息显示，当日美光科技跌8.9%，超威半导体（AMD）跌8.1%，闪迪更暴跌14.25%。相比之下，盈利稳健的传统公司如可口可乐明显走强，该股上涨5.0%，宣伟涂料涨8.3%，伊利诺工具（Illinois Tool Works）涨3.6%。中小盘股票的罗素2000指数也上涨0.2%，消费必需品ETF（XLP）涨约2.0%，医疗保健ETF（XLV）涨约2.4%；礼来涨约1.93%，辉瑞涨约2.35%，强生微涨约0.29%。防御性股票正显现价值。
投资者正减少对估值高企、持仓密集的AI硬件公司的投资，同时增持盈利可预测、现金流稳定且受经济周期影响小的企业。可口可乐正是这一变化的典型。
最新财报显示，可口可乐第二季度收入同比增长7%，业绩超越市场预期。尽管管理层将当前消费环境称为“动态变化”，但饮料需求相对稳定。全球品牌、渠道网络和定价优势助其持续保持收入与利润，市场长期将其视为消费防御股。
股价方面，可口可乐今年累计上涨约27%，表现超越美股七巨头，也跑赢了主要对手百事公司。不过，当日上涨并非仅因“避险”效应。其股价同时受益于业绩超预期带来的重新估值，投资者看中的不仅是低波动属性，更是盈利确定性。
防御股走强或为风险偏好降低的结果，亦可能是美股上涨范围扩大的表现。若消费必需品、医疗、公用事业和优质工业企业的盈利持续增长，市场对少数AI龙头的依赖将降低，牛市结构或更趋均衡。
BTIG首席市场技术分析师乔纳森·克林斯基发出警告，近期医疗保健、房地产和保险板块的涨势可能很快反转。他认为防御性板块的上涨源于科技股和AI交易头寸解除，而非基本面转变。
凯投宏观顾问约翰·希金斯预计，一旦市场担忧情绪消退，AI趋势可能重归正轨。
接下来的市场将迎来两项关键检验：一是元公司（Meta）、微软和亚马逊陆续发布财报，投资者将根据其AI资本开支、云业务增速和自由现金流，评估芯片需求能否支撑当前估值；二是美联储北京时间7月30日凌晨的利率决定，若能源和通胀风险再次上升、长期美债收益率走高，高估值科技股可能继续承压，防御板块的相对优势或延续；若科技巨头证明AI投入正快速转化为收入，资金或重新回流。
