美联储选择按兵不动，加之中东地缘冲突急剧恶化，7 月 29 日全球金融市场掀起波澜。美股三大指数在尾盘时段纷纷下挫，道琼斯工业平均指数单日回调超过 1100 点，创下一年多以来的最大单日跌幅；三十年期美债收益率跃过 5.2% 的关口，刷新 2007 年以来的最高纪录；国际石油价格日内上涨近 8%，加剧了市场对于通胀问题的担忧。
美联储 7 月的 FOMC 会议以 9 票赞成、3 票反对的方式举行，决定继续将基准利率维持在 3.50%-3.75% 的区间。达拉斯、明尼苏达 以及 克利夫兰 的三位联储行长均倾向于加息 25 个基点，这是 2016 年以来首次出现三位行长持相同意见反对加息，显示出鸽派声音的增强。主席沃什在新闻发布会上强调 2% 的通胀目标不容动摇，但也延续了取消政策前瞻指引的立场，没有透露具体的政策走向。
美股盘后，科技企业的财务报告呈现出截然不同的景象：微软因其云业务超预期的增长和相对保守的资本开支预估而赢得投资者青睐，股价大幅上涨；而 Meta 则因盈利能力下降和现金流急剧减少，遭遇市场的抛售。短短一天之内，政策的不确定性、通胀的反复以及 AI 投资回报率的焦虑共同作用，正在改变全球风险资产的价值评估方式。
费城半导体指数下滑 5.33%，已经连续五个交易日收跌
在各个板块中，半导体行业是下跌的焦点。费城半导体指数单日下跌 5.33%，连续第五个交易日录得下跌，本月的累计跌幅已经超过 11%。在个股方面，科天半导体跌幅超过 10%，美光科技也下跌近 10%，应用材料下跌 8.40%，AMD 下跌 5.5%。市场的担忧集中在不断攀升的长端利率正在压缩成长股的价值空间，而下游 AI 资本开支回报率的争议，也让上游芯片行业的盈利前景蒙上不确定性。
明星科技股普遍表现不佳，万得美国科技七巨头指数下跌 1.28%，其中英伟达下跌 3.55% 领先，特斯拉下跌近 3%，仅谷歌上涨 0.95%。消费类股票也承受着压力，宝洁因季度营收未达预期而下跌 1.87%；福特则凭借超预期的盈利和年度盈利指引的上调，股价逆势上涨 2.14%。
与美股整体下跌形成对比的是中概股的强势表现。纳斯达克中国金龙指数当天下涨 1.73%，教育行业引领上涨，新东方上涨超过 15%，好未来上涨超过 4%；电商和互联网板块也出现回暖，拼多多上涨 3.05%，京东和网易上涨超过 1%，理想汽车上涨超过 4%。
微软通过削减开支获得市场认可，Meta 因高额支出遭受抛售
盘后公布的科技巨头财务报告进一步凸显了市场分化，也明确显示了当前 AI 市场的主要矛盾——资本开支的效率和收益。微软发布的第四财季财报全面超越了市场预期。当季公司收入达到 900.01 亿美元，同比增长 18%；净利润为 357.7 亿美元，摊薄每股收益为 4.81 美元，均超出了分析师的普遍预期。Azure 云计算业务的收入同比增长 43%，季度增长率较上一季度进一步加快，2026 财年全年收入首次突破 1000 亿美元。To B 端 AI 商业化步伐加快，Microsoft 365 Copilot 的付费用户数已超过 3000 万，季度内新增 1000 万。更让市场鼓舞的是资本开支的指引：微软将 2027 财年的资本支出预期从 1900 亿美元调低至 1750 亿美元，并承诺保持正的自由现金流。这一举措推动微软盘后股价一度上涨超过 9%。
另一方面，Meta 的财务报告加剧了市场焦虑。公司第二季度收入为 608.00 亿美元，同比增长 28%，略超出了市场预期；但净利润下滑 14% 至 158 亿美元，远低于市场预期，其中成本费用上涨 55% 是主要因素，包括诉讼费用与裁员费用。更受关注的现金流指标急剧恶化，当季自由现金流从去年同期的 85.5 亿美元降至 7.84 亿美元，降幅高达 91%，市场普遍预计下一季度将转为负值。与此同时，Meta
