「核心提示」
3.28万亿长鑫背后：合肥的耐心、巨头的卡位、碧桂园的遗憾。
作者 | 张经纬
编辑 | 邢昀
7月27日，长鑫科技成功登陆A股科创板，发行价定格在8.66元。上市当日，长鑫科技股价暴涨465.82%，最终以49元收盘，市值达到3.28万亿，一跃成为A股市值最高的公司。
作为国产DRAM存储芯片领域的领军者，长鑫科技承载着众多期待，其投资回报也早已声名在外。零售投资者间流传着“长鑫的打新，打到就是赚到”的说法。上市当天事实也印证了投资者的预料：以收盘价计算，散户打新中一签（500股）便可获得超2万元的收益。
长鑫科技的成功，让更多参与者获益。自朱一明2016年创办长鑫以来，众多机构相继加入，它们的投入终于收获成果。
有人耐心等待终得大鱼，有人快速上车抢占先机，也有人最终与机会失之交臂。在长鑫与知名投资方之间，几年时间里各自书写了不同篇章。
1、放长线钓大鱼
“我们看重的关键人物是朱一明。”合肥产投一位负责人曾这样评述这次投资决策。
2016年，朱一明的兆易创新成功敲钟上市。他将目光投向了DRAM内存领域。合肥方面得知后，与朱一明迅速达成一致，决定实施代号“506项目”的合作计划：在合肥建立睿力集成（即长鑫科技前身），首期投资约180亿元，合肥产投出资144亿元，持有80%股份。
当时国内几乎缺乏DRAM技术，设备、人才和产业链支持都极为匮乏。接下来的八年，长鑫持续亏损，但合肥国资全程加码投资，累计投入超过300亿元，同时配套提供人才引进的全方位服务。
最早的投资者也是最大的获利者。根据招股书披露，合肥国资体系通过清辉集电（21.67%）、长鑫集成（11.71%）、产投壹号（1.85%）等多个平台，发行前合计持股约36.79%。新股发行后降至33.11%，截至7月27日收盘价计算，对应市值高达1.08万亿。
除了资金回报，更重要的还在于产业链的构建。
在将长鑫引入的这些年里，合肥逐步建成全套存储芯片配套基建。对一座城市而言，这代表着产业集群的形成和长远的经济效益。
随着半导体国产化被提升到更高战略位置，国家级基金成为长鑫发展的关键助力者。
2019年推出首款自主设计制造的8Gb DDR4产品后，长鑫的商业化前景逐渐明朗。2020年12月，公司完成A轮融资。就在这一阶段，外部环境发生剧变：2019年美国将华为列入实体清单，2020年针对华为芯片供应链的限制进一步强化，台积电等核心供应商停止供货。芯片国产化从产业议题转变为全民关注的焦点，而在DRAM领域，长鑫成为国产自主的重要火种。
于是，由财政部、国开金融等主导的国家集成电路产业投资基金二期（简称“大基金二期”）加入长鑫A轮融资，认缴出资额47.6亿元。
至发行前，大基金二期持有长鑫科技8.73%股份；上市后，在超额配售选择权行使前，其持股比例调整为7.86%。以上市首日49元/股的收盘价估算，这部分股份对应市值接近2600亿元。
在早期投资者中，还有王传福及其比亚迪。
比亚迪董秘李黔回忆：“坦白说，投资时也没预料到长鑫发展这么迅猛……这是时代的机遇，也是对耐心资本价值投资的回报。”
除比亚迪通过私募基金渠道间接持股外，王传福个人也被披露持有长鑫0.014%的股份。依上市首日收盘价计算，这部分股权价值约4.6亿元，六年收益率高达166倍。
王传福是安徽芜湖人，这笔以个人名义投入的小额资金，也为产业投资增添了一丝地域色彩。
2、投资亦为供应链布局
对终端厂商而言，DRAM是服务器、手机和汽车电子的基础部件，投资既是财务操作，也是供应链布局考量。
小米系资本早早跻身长鑫股东行列。多轮稀释后，发行前湖北小米持股0.21%，发行后降至0.19%，以7
