内存涨价成了赚钱的关键点。AIX财经（AIXcaijing）供稿
执笔：金玙璠
编校：魏佳
一家公司季度盈利猛增18倍，股价却不见起色。7月30日，三星电子公布二季度业绩，营收高达171.5万亿韩元，同比增长130%；营业利润89.5万亿韩元，同比飙升1814%，净利润71.6万亿韩元。单季营业利润的数据超越英伟达。
换算成美元，营收大约在1170多亿美元，体量与苹果一个季度的财报相近；营业利润约610多亿美元，比苹果创下的季度纪录还高出两成。
简单概括本季财报要点：这是三星史上最赚钱的一个季度，但主要得益于存储芯片涨价。涨价有多猛烈，利润就增长得多惊人。不过股市似乎并不领情。业绩预告发布前三个月，三星股价上涨66%。7月7日业绩预告当天，股价却下跌6.9%，至今已从6月高点回落超过四成。
三星从AI领域如何获利？微软、谷歌、亚马逊、Meta、甲骨文这五大云计算巨头，预计2026年资本开支总额将超过8000亿美元，增长超过八成。这些资金主要用于采购GPU，而GPU需搭配HBM（高带宽内存）。HBM与普通内存竞争的是同一批晶圆产能。AI需求导致服务器、手机、PC用存储芯片全面短缺，价格持续上涨。三星作为全球存储产业领头羊，直接将涨价转化为利润增长。
上半年，这类企业股价普遍暴涨。美光自4月以来最多上涨230%，海力士市值一度突破了1万亿美元大关。但从6月下旬起，这些股价纷纷逆转向下。7月，韩国KOSPI指数下跌33%，创下1990年以来的最大单月跌幅纪录。
财报发布期间，存储行业巨头股价再度经历剧烈波动。7月29日，海力士公布营业利润暴涨5倍以上，创单季历史新高，但股价盘中一度暴跌近20%，五个交易日内累计下跌30%。三星当天下跌5.2%，收报20.9万韩元。财报发布当天早盘，股价上涨超过1%，重返21万韩元以上，总市值约1400万亿韩元（约合9600亿美元），较6月高点蒸发超过千万亿韩元。鉴于股价跌幅过快，韩国监管机构连夜出台新规，限制个人使用杠杆购买ETF。KOSPI年内已经9次熔断，刷新全球主要市场单年熔断次数的最高纪录。
营业利润创下纪录，股价却已提前下跌四成。本文旨在解答三个问题：89万亿利润来自何处，这种盈利模式能维持多久，市场如何为存储公司定价。
01 四大业务板块中，唯存储板块实现高额盈利
本季度，三星电子营业利润高达89.5万亿韩元，同比增长1814%，环比提升56%。相比上一个季度，新增的利润主要来自哪里？让我们逐一分析三星的四大业务板块。
首先是DS（半导体板块），内部细分为存储（涵盖DRAM和NAND，即内存与闪存）、系统LSI（芯片设计服务）以及代工业务（代工制造芯片）。
存储是核心板块。TrendForce数据显示，2025年四季度三星DRAM市场份额重回全球第一地位，2026年一季度以38.5%的份额持续拉开与其他竞争对手的差距，成为该行业的定价领导者之一，NAND领域同样保持领先位置。
代工业务正在努力追赶，当前市场份额约为7%，而台积电则占据73%的领先地位。系统LSI板块规模相对较小。
其次是DX（手机及家电板块），其中手机业务是最大板块，财报中将手机和网络设备合并报告，标记为MX/NW；电视、冰箱等家电产品也归入DX板块，但未单独列出。三星手机常年位居全球出货量排行榜首位，同时它也是自家存储部门的主要客户，大量手机使用的内存和闪存直接向DS采购。
第三是SDC（显示面板板块），中小尺寸OLED产品的全球市场份额居领先地位。第四是哈曼（汽车电子板块），专注于车载音响与智能座舱系统研发。
