每经记者蔡鼎 每经编辑张益铭
港交所官网公布的信息显示，深交所创业板公司汉得信息（SZ300170，股价15.07元，市值156.79亿元）于7月29日续交了其上市申请文件，国泰海通担当独家保荐角色。招股书（草拟版，后文简称招股书）引用弗若斯特沙利文数据，指出到2025年，中国IT（信息技术）咨询与数字解决方案服务市场规模将达到1962亿元，汉得信息凭借1.7%的市场占比位居本土企业之首。近年来，汉得信息不断推广AI（人工智能）应用框架和企业级PaaS（平台即服务）平台的商业落地，AI相关服务收入从2023年的2210万元增长至2025年的3.1亿元。
汉得信息招股书披露的财务和合规信息同样受到市场高度关注。《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）发现，截至2023年、2024年、2025年以及2026年前4个月（下称报告期），公司贸易应收款项及应收票据的亏损拨备期末余额一度超过7.7亿元，周转天数最长达209天。此外，公司社会保险供款短缺累计超过1.55亿元，可能面临最高三倍的罚款。
与此相关，核心ERP（企业资源计划）业务对第三方软件的依赖、底层技术架构的开源风险，以及关联交易的合规性细节，都反映出这家IT服务商在业务模式与公司治理上面临的实际问题。
超200天周转期 数亿元减值拨备影响利润
汉得信息主营的IT咨询与实施服务属于典型的人力密集型行业。项目执行过程中，公司需预先支出大量人力成本及差旅开支，而客户的付款通常需经过较长的内部审批环节，多按项目节点或验收后支付。这种业务模式导致公司需垫付大量营运资金，并推高应收账款规模。招股书显示，报告期内，公司贸易应收款项及应收票据的账面金额持续处于高位。各报告期末余额分别为12.03亿元、13.96亿元、15.02亿元及16.31亿元。
伴随应收账款规模增长的，还有减值拨备。报告期内，公司的贸易应收款项及应收票据亏损拨备分别为6.93亿元、7.17亿元、7.58亿元及7.77亿元。从账龄结构来看，到2026年4月末，账龄超过3年的贸易应收款项达到5.44亿元。
图片来源：汉得信息港股招股书
应收账款的大量存在直接影响公司的资金周转效率。报告期内，公司的贸易应收款项及应收票据与合约资产周转天数分别为187天、175天、181天及209天。资金回笼的减慢让公司经营性现金流承受压力，2026年前4个月，公司经营活动所用现金净额为1.78亿元。
图片来源：汉得信息港股招股书
图片来源：汉得信息港股招股书
应收账款居高不下的背后，是公司在项目成本控制上的挑战。招股书披露，报告期内，汉得信息有400个项目出现亏损，亏损总额为1.33亿元。产业数字化解决方案、财务数字化解决方案、ERP咨询与实施服务、信息技术外包服务分别有106个、128个、122个和42个项目亏损。
公司解释，上述亏损主要源于为争取战略客户、开拓新客户领域、建立标杆案例或推广新产品，部分项目采用了竞争性定价策略；也有项目实施难度超出预期，所需工时或高级人员数量超出原预算。
底层技术架构第三方依赖问题
汉得信息将企业级PaaS平台H-ZERO称作数字化基础平台。但招股书显示，其技术体系与第三方商业软件及开源生态紧密关联。
具体来说，到2025年占营收29.7%（10.15亿元）的ERP咨询与实施业务，主要基于Oracle、SAP等国际大厂提供的第三方企业软件系统开展；同时，AI技术及底层的云原生架构也大量整合了开源基础模型和开源框架。这种业务布局意味着，若上游第三方厂商调整授权政策或开源协议出现变动，将对公司的业务运营产生影响。
