7月的最后一个交易周，白酒板块整体呈现上涨态势。
古井贡酒录得连续四个交易日上涨，舍得酒业短短两天内涨幅超过14%。中证白酒指数在该周内也劲升超8%。
此轮反弹结束之际，白酒板块自7月阶段性低点算起，累计反弹幅度已超过12%。中证白酒指数在7月份的整体涨幅也接近14%。
板块表现带动场内消费ETF同步放量上行。7月20日，受茅台提价影响，大消费板块情绪显著提振，华宝食品饮料ETF单日上涨3.71%。整个7月，该ETF累计涨幅达12.72%，创下了2025年以来月度最大涨幅。
沉寂多年的消费板块，终于显露出复苏迹象。
市场略感惋惜的是，曾经A股市场最坚定的消费多头，早已悄然离场。
据易方达顶流基金经理张坤披露的2026年二季报，在本轮消费反弹启动前一个多月，张坤已大幅减少白酒核心股的配置，贵州茅台、五粮液、泸州老窖的持仓比例均明显下降。同期，其基金前十大重仓股中，新增了中芯国际、东山精密两只科技股。
减少消费股配置、增加科技资产投入，从持仓变动来看，张坤大概率错失了本轮消费板块的反弹行情。
曾是对消费股忠实的"拥趸"
长期以来，张坤是A股消费领域最具代表性的长期坚守型基金经理。
投资理念上，张坤始终秉持经典价值投资：精选拥有坚实护城河的优质核心资产，长期持有。2019年接受采访时，他提出的观点广为流传："若非计划持有十年以上，则无需持有片刻。"
基于这一投资哲学，张坤的选股标准明确：偏好高ROE、现金流稳定、具备独特品牌壁垒的行业龙头。符合这些标准的A股、港股标的数量不多，主要集中在贵州茅台、五粮液、腾讯控股、美团、香港交易所等核心资产。这类公司要么掌握行业定价权，要么占据关键基础设施，这也是张坤长期重仓的核心逻辑。
这套成熟的价值投资体系，在2019年至2021年初的市场中，收获了丰厚的超额回报。
以旗舰产品易方达蓝筹精选为例，该基金2018年9月成立，至2021年2月，基金净值从1元上涨至3.53元附近，不到两年半时间累计涨幅超250%。仅2020年全年，产品净值增长达95%，业绩始终位居同类产品前列。
伴随产品业绩持续领先，张坤的管理规模快速提升。2021年二季度末，其整体管理规模突破1345亿元，成为公募行业首批千亿级主动权益基金经理，被市场誉为"公募一哥"。
2021年春节后，A股核心资产抱团行情逐渐分化，消费赛道估值持续下滑，张坤的投资表现与市场评价也随之受到考验。
2021年2月18日，易方达蓝筹精选净值达到阶段性高点，随后进入长达五年的调整期。自3.53元高点以来，产品最大回撤超过50%。即便2024年迎来阶段性改善，产品净值与历史高点仍存在较大差距。同时，张坤管理的四只基金近年持续跑输业绩基准，管理规模逐步缩减：2022年末降至900亿元左右，2024年下半年跌破600亿元，2026年1月进一步降至500亿元以下。截至2026年二季度，其四只在管产品总规模不足400亿元。
尽管产品业绩承压、规模缩减，过去几年张坤始终坚守消费与互联网核心资产，未曾轻易转换投资方向。
查阅易方达蓝筹精选2021年一季度至2025年四季度共计20份季报可以发现，产品前十大重仓股保持高度稳定。白酒板块的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份，长期占据核心仓位，合计持仓占比维持在35%-40%区间；港股的腾讯控股、美团、阿里巴巴也常年位列重仓名单，仅2022年港交所短暂跌出前十，之后重新进入。
但持续的业绩压力与市场环境变化，最终促使其持仓结构发生调整。进入2026年
