8月初，谷歌、微软、Meta及亚马逊四大北美云厂商纷纷公布了2026年Q2的财报数据，其中资本开支合计高达1712亿美元。这一数据不仅环比增长显著，同比也保持高位，全年资本开支的指引中值被提升至大约7325亿美元。这一数字较一季度的预期进一步上调，显示出AI领域资本开支扩张的态势未有改变。
通信ETF国泰（515880）在盘中飙升了7%，其光模块成分占比超过50%，被视为捕捉板块超跌修复的关键工具。
微软的商业剩余履约义务（RPO）在本季度财报中增长了110%，达到6250亿美元，同比增幅显著。这一数据被认为比资本开支本身更能反映AI需求的真实增长情况。微软本季度的营收达到900亿美元，同比增长18%，Azure收入增长43%，超出了市场预期3～4个百分点。全年Azure的年化营收首次突破了1000亿美元。兴业证券预计，微软单季度的资本支出约为410亿美元，预计到2026年自然年的资本支出约为1750亿美元，这一预期低于之前的1900亿美元，主要原因是数据中心租赁会计及使用年限的调整，而非AI建设需求的减弱。微软CFO明确表示，2026年的投资计划保持不变，预计FY27Q1的资本开支将超过500亿美元。华泰证券强调，微软的指引回落是由于口径调整，而非投资策略收缩，当前的主要压力来自产能交付，而非需求强度。
在Meta、谷歌和亚马逊方面，它们也相继释放了积极的信号。Meta的Q2营收达到了608亿美元，同比增长28%，广告收入为594亿美元，同比增长27%。全年资本开支的下限从1250亿美元上调至1300亿美元，扎克伯格明确表示将继续建设和扩展数据中心及AI基础设施。谷歌云的Q2收入为248亿美元，同比增长82%，公司上调了全年资本开支的指引，从1800亿美元至1900亿美元上调至1950亿美元至2050亿美元，预计2027年的资本开支将显著增加。亚马逊AWS的收入在Q2达到了422亿美元，同比增长37%，这是近18个季度以来的最快增速。AI业务的年化收入超过250亿美元，全年资本开支上修至2200亿美元。公司明确表示，“算力供给紧张的情况仍将延续数年”。银河证券指出，2026年上半年四家云服务提供商（CSP）的整体资本开支达成率约为39%～41%，预计下半年资本开支规模将比上半年提升46%～55%，这反映了云厂商对基础设施建设的长期承诺。
7月份，通信板块单月下跌幅度超过30%，这种回撤幅度已经充分甚至过度地反映了市场的悲观预期。中信建投指出，尽管AI算力产业链的景气度依然高涨，但市场近期出现了明显的调整，板块存在超跌的情况。兴业证券建议需要“把握光通信的‘黄金坑’”，四大云服务提供商强劲的云业务增长和AI发展前景缓解了市场对资本开支回报的担忧，先前受情绪影响压制的芯片、存储及光通信资产迎来集中反弹，建议继续围绕行业龙头和稀缺环节进行积极配置。华西证券也指出，海外云服务提供商仍在加速增加对AI基础设施的投资，需求端持续强劲，供给端依然紧张，这对国内的关键出口链构成了间接支持。
产业数据持续验证当前的景气度。LightCounting预测，2026年以太网光模块市场将增长65%，800G光模块的出货量将翻倍以上。康宁在Q2的光通信业务销售额同比增长了32%，GenAI相关产品的销售额几乎翻倍。安费诺在Q2的整体业绩显著超预期，通信解决方案收入同比增长了85%，并将收购的CommScope全年收入贡献预期上调至46亿美元。兴业证券认为，安费诺的三大业务均实现了两位数的有机增长，表明增长并非仅仅依赖于收购并表，AI数据中心和IT Datacom高速互连需求是核心推动力。
政策端，“六张网”的布局加上算力网的4万亿投资，为国内的算力基建提供了长期的支撑。国常会在7月份明确了“适度超前布局数字基础设施”的方针，国家发改委公布，“十五五”期间算力网建设的直接投资将新增4万亿元。银河证券指出，“六张网”中的算力网、新一代通信网和新型电网共同构成了智能经济的数字基础，它们将打通数据、算力、能源等关键生产要素的流通壁垒，为科技行业提供坚实的基础。
