智通财经得到消息，软银集团定于周四披露2027财年首季（4月至6月）的经营表现。围绕AI豪赌、债务杠杆及新业务价值，这场全面审视正把这家日本科技投资巨头推向风口浪尖。投资界高度关切软银能否继续为对OpenAI高达数百亿美元的投资注资，又热切期待从中挖掘软银在机器人、能源和芯片领域的真实价值所在。
作为日本AI投资情绪的指标，软银股价在6月2日触及历史峰值后逐步下滑，至周二收盘，累计回撤达四成。尽管年初至今股价仍上涨约19%，其日本市值排名已从短暂的榜首跌至第三位。周二，软银股票在东京市场的收盘价为5228日元，较分析师平均预期的8603日元12个月目标价低三成有余，反映出市场对不确定性的巨大折让。
与此同时，软银五年期信用违约互换自2026年初以来扩大了70个基点，达到350个基点，为日本企业中最宽泛水平，标志着债市投资人的焦虑情绪正在加剧。
“现在的市场环境对任何增长放缓的信号都会作出强烈反应，但如果财报展现出足够的韧性，同样能够迅速平复市场，证明其向AI的大胆转型是深思熟虑之举，”交易平台Tradu的高级金融策略师Nikos Tzabouras这样评述此次财报的重要性。
除了OpenAI，机器人、能源与Arm的价值评估
市场普遍认为，唤回信心的关键，在于软银能否就其核心AI资产以外的布局提供更明确的规划，特别是旗下可再生能源企业SB Energy以及新设实体Roze在美国市场上市的具体情况。这两个平台分别对应着AI基础建设关键环节中的电力供应和机器人领域，若能成功上市，将为软银的投资组合提供公开市场的价值参照。
Sanford C Bernstein驻香港的董事总经理David Dai指出，投资者正以极度的仔细程度审视软银在能源和机器人领域的根本资产价值。“给这些资产设定价格标签，将是非常正面的信号。”他补充，关于这两项业务的任何最新消息都被视为利好。
同样，软银对瑞士ABB集团机器人业务的收购也是市场关注焦点。此项交易于去年10月宣布，预计在2026年中至下半年完成。BTIG分析师Jesse Sobelson认为，该交易将为软银提供一个“具备大规模收入、清晰客户基础，且能将AI更顺畅融入实体自动化的工业机器人平台”。
另外，软银持有将近九成股份的芯片设计公司Arm（ARM.US），尽管股价较前期高点回落了约33%，但在过去六个月累积了超200%的惊人增长，预期未来自研CPU带来的收入（预计2029年前后实现）有望为软银的估值提供长期支撑。David Dai强调：“OpenAI的问题对软银的影响终究有限，因为Arm在其估值中所占的比重要大得多。”
债务重担：400亿美元过桥贷款与杠杆话题
与此相对应的，是软银为兑现AI承诺所构建的庞大债务架构，这也是本次财报最受审视的核心。为了支持对OpenAI及其关联基础设施超过600亿美元的投资，软银在今年3月申请到一笔400亿美元的过桥贷款，该贷款定于2027年3月到期。除此之外，公司还使用Arm股份作为抵押，安排了200亿美元的保证金贷款。
然而，据媒体报道，软银尝试进一步用持有的OpenAI股份作抵押筹资的新贷款遭遇阻碍，贷款机构对非上市公司股权作为抵押品正变得越发慎重。
标普全球评级分析师Makiko Yoshimura表示：“我们认为Arm具备稳固的信用状况，但OpenAI则非常脆弱。它是一家初创企业，面临着显著的AI创新风险和异常激烈的竞争。”
即便由于Arm股价的上涨，标普在7月将软银的信用前景从“负面”调整为“稳定”，但双方在杠杆率计算上的分歧依旧显著。
