7月对梁文锋来说，是一段异常艰难的时期。私募排排网最新披露的信息显示，截至7月31日，梁文锋执掌的幻方量化旗下9只产品，年内收益率已悉数转负。唯一例外的是九章幻方中证500量化多策略2号，留存了0.04%的微弱正收益。
图源：第一财经
若论单月表现，幻方旗下9只产品7月份的跌幅均超过了20%。其中，幻方中证500量化进取1号最为惨淡，一个月内净值蒸发高达22.15%。
7月中旬，A股市场风格急剧转换，此前备受追捧的算力、半导体、通信以及高动量科技股，成为了调整的重灾区。上半年，量化策略主要依靠动量、量价类因子获取超额收益，科技主线和龙头股贡献了大部分收益。但市场风格一旦转向，这些因子便迅速转变为亏损的源头。
更棘手的是，量化机构普遍采用相似的数据训练策略，导致因子趋同。面对突发性市场波动，众多机构同步降低仓位止损，同步卖出的行为放大了市场下跌。
幻方恰好遇到了双重困境。私募排排网数据显示，幻方10只量化多头产品在7月13日至17日一周内，净值均出现了15%以上的跌幅。例如，幻方量化500指数专享65号1期，从7月10日的2.3826元跌至7月17日的1.9979元，单周蒸发16.15%，年内收益收窄至2.2%。幻方中证1000量化多策略2号单周下跌16.09%，幻方量化信淮500指数专享19号7期下跌15.82%，年内收益转负。
当然，承受压力的并不止幻方。7月第三周，头部量化机构几乎集体遭遇挫折，中腰部机构亦普遍出现15%左右的净值回撤。部分昔日明星产品回吐了今年以来的全部涨幅。比如，明汯投资14只产品中9只录得负收益，表现最差的明汯精选CTA前7月亏损10.78%。九坤投资15只产品中14只年内收益为正，但7月单月回撤同样显著。九坤元嘉中证A500指数增强1号单月跌幅超过11%，前期积累的涨幅大幅缩水。
从更长周期看，上半年1200多只指数增强产品平均超额收益仅为3%左右，去年同期这一数据高达14%以上。
多位业内人士指出，这次系统性的回撤根源在于市场风格收敛过快，而量化策略仍在上半年的极端行情中惯性交易。量化策略本质上赚取定价偏差的钱，而定价偏差总量有限。行业规模的快速增长，导致单份超额收益日益被摊薄。这次大面积亏损，正是超额收益被摊薄后，策略同质化问题的集中爆发。
换言之，量化策略的“易趣钱”或许已风光不再。
好在7月下旬市场反弹后，部分量化产品净值有所修复。同时，多家私募开始实施自购。截至7月21日，年内已有22家私募机构参与自购，累计金额达8.58亿元，其中7月以来的自购占总年额88.07%。灵均投资宣布自购2亿元，平方和投资自购1亿元，蒙玺投资、千衍基金和倍漾量化各自购3000万元。
自购虽不能立竿见影修复净值，但至少体现了管理人与持有人共担风险的决心。
业内主流观点认为，这波调整并非AI产业趋势的逆转，市场正从算力基建的上半场过渡到下半场——考验应用和落地的阶段。情绪与交易结构是主因，而非AI产业本身。
事实上，幻方不仅为梁文锋赚取了第一桶金，更长期持续为其大模型研发提供资金支持。2008年，还在浙江大学的梁文锋与同窗创立团队，开始收集金融数据，尝试用机器学习发掘交易规律。彼时国内量化尚处萌芽阶段，团队缺乏成熟的数据商和交易系统，许多基础工具需从零搭建。2015年前后，梁文锋与几位浙大校友共同创办了幻方量化
